1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.10.27 遥感产业领航者，开启空天信息新纪元遥感产业领航者，开启空天信息新纪元 航天宏图航天宏图(688066)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 29.38 Table_CurPrice 当前价格：22.90 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）12.02-53.42 总市值（百万元）5,983 总股本/流通A股（百万股

2、）261/261 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）2,066 每股净资产（元）7.91 市净率（现价）2.9 净负债率 101.97%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 67%68%-49%相对指数 53%54%-60%Table_Report 航天宏图航天宏图首次覆盖报告首次覆盖报告 table_Authors 李博伦李博伦(分析师分析师)钟明翰钟明翰(研究助理研究助理)0755-23976516 021-38031383 登记编号登记编号 S

3、0880520020004 S0880124070047 本报告导读：本报告导读：公司在遥感行业处于领先地位，国内首家覆盖公司在遥感行业处于领先地位，国内首家覆盖遥感卫星领域全产业链一体化服务遥感卫星领域全产业链一体化服务，同时前瞻性布局商业航天与低空经济，未来业绩增速有望超预期。同时前瞻性布局商业航天与低空经济，未来业绩增速有望超预期。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为遥感产业龙头，预计 2024-2026 年营收分别为 21.53/31.05/41.50 亿元，EPS 分别为0.18/0.78/1.53 元，结合 PE 和

4、 PS 两种估值方法，给予公司 2025 年37.5 倍 PE 估值，合理估值为 76.77 亿元人民币，对应目标价 29.38元。数智化遥感产业的领跑者，全产业链布局助力长期增长。数智化遥感产业的领跑者，全产业链布局助力长期增长。航天宏图作为国内领先的卫星互联网企业，通过其全产业链布局，包括“女娲星座”的建设、PIE-Engine 平台的开发，以及在空间基础设施规划与建设、PIE+行业产品线、云服务产品线的深入发展，公司已在遥感产业建立了明显的竞争优势。通过不断的技术创新和市场拓展，为公司在未来几年内的营收增长提供了坚实的基础。全产业链布局空天数据融合，开拓第二增长曲线。全产业链布局空天数据

5、融合，开拓第二增长曲线。公司前瞻性布局商业航天与低空经济，打造“上游自主数据-中游自主平台-下游规模应用”业务布局，凭借“女娲星座”计划和无人机遥感技术抢占蓝海市场。“女娲星座”将显著提升公司在全球遥感数据获取能力，实现全球 1 小时重访、全天时全天候亚米级对地观测能力。此外，公司在无人机领域的低成本量产工艺及集群飞控技术，展现了公司在新兴领域的强大潜力。随着未来卫星互联网和无人机市场的快速发展，公司有望实现业绩超预期增长，并巩固其遥感产业龙头地位。技术创新构建竞争壁垒，技术创新构建竞争壁垒，公司积极布局海公司积极布局海外市场开展国际化业务外市场开展国际化业务。面对宏观经济和政策的挑战，航天宏

6、图持续加大研发投入，2023 年在发明专利和软件著作权方面取得了显著成果。这种对技术创新的持续追求，不仅有助于公司在短期内克服行业挑战，而且在长期内构建了强大的技术壁垒，为公司的持续增长和行业领导地位提供了有力支撑。航天宏图通过与国际合作伙伴的合作，以及在海外市场的项目实施，已经在全球范围内建立了良好的声誉。公司在“一带一路”沿线国家的项目合作，不仅响应了国家战略，也为公司的国际化发展提供了新的动能。风险提示：业务拓展不及预期的风险，宏观经济不景气的风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2,457 1,819