1、 机械设备/行业专题报告/2024.10.13 请阅读最后一页的重要声明！核电设备系列专题报告（三）证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 相关报告 1.五个核电项目一次性完成核准，赛道长期高景气 2024-08-20 2.去库拐点已至，锂电化新纪元可期 2024-06-27 3.智 能 机 器 人 行 业 深 度 报 告 2024-04-18 核电阀门受益于核准常态化，加速发展核电阀门受益于核准常态化，加速发展 核心观点核心观点 核准常态化步伐加快，核电设备有望获益：核准常态化步伐加快，

2、核电设备有望获益：核能是一种清洁、低碳、高效、运行稳定的能源形式，在保障能源安全、推动能源转型、助力碳达峰碳中和及气候目标实现中发挥着重要作用。中国加快推动能源绿色低碳转型，“十四五”现代能源体系规划明确提出，到 2025 年，核电运行装机容量将达到 70GW 左右。同时，核准机组连续三年 10 台以上，核准节奏加快，核电设备迎来快速发展。核电站建设和维保需求带动核电阀门需求提升：核电站建设和维保需求带动核电阀门需求提升：核电产业的上游主要涉及核电设备、核燃料核材料的供应等;中游主要涉及核电站的建设、运营;下游主要涉及发电、维修和后处理市场。核电站建设加快，中国核能行业协会预计2025 年核电

3、产业新开工项目投资规模为 2310 亿元，并且通过核岛设备占核电设备投资的 46%和核岛阀门占核岛设备投资中的比例 12%，我们测算出新建核岛阀门市场规模为 63.76 亿元；通过常规岛占核电设备投资的 30%和常规岛阀门占常规岛设备投资中的比例 19%，我们测算出新建常规岛阀门市场规模为 65.84 亿元。同时，我国坚持乏燃料闭式处理，后处理厂的建设也将积极推动核电阀门需求发展。行业国产化趋势明显，资质与经验形成技术壁垒行业国产化趋势明显，资质与经验形成技术壁垒：全球阀门业格局中，中国已然发展成为世界阀门大国，尤其是在“制造强国”的战略推动下，近年来国内阀门企业不断推进产业升级进程，并取得了

4、一系列成果，国产化替代工作成绩斐然。华龙一号的关键阀门技术突破，提高了核电站关键设备的国产化率。核电行业进入的主要技术壁垒在于资质认证和经验。截止 1H2024，国内已取得核级核电阀门设计、制造许可证的企业仅有 26 家，核电阀门行业护城河较深。投资建议：投资建议：建议关注核电设备细分子板块核电阀门制造商纽威股份纽威股份、中核科中核科技技、江苏神通江苏神通等。风险提示：风险提示：核准不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期；产业政策风险；核安全事故风险 表表 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（10.11）EPS（元）（元）P

5、E 投资评级投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 603699 纽威股份 159.40 20.95 0.95 1.20 1.43 22.61 17.40 14.61 未评级 000777 中核科技 58.98 15.34 0.58 0.74 0.94 32.51 20.72 16.29 未评级 002438 江苏神通 54.61 10.76 0.53 0.64 0.79 26.65 16.79 13.66 未评级 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（备注：预测数据均使用 wind 一致预期）-25%-17%-8%0%8%16%机械设备沪深300

6、上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 核准常态化步伐加快，核电设备有望获益核准常态化步伐加快，核电设备有望获益.4 1.1 碳中和背景下，核能将成为未来能源结构关键一极碳中和背景下，核能将成为未来能源结构关键一极.4 1.2 核电设备中阀门细分种类众多，技术壁垒较高核电设备中阀门细分种类众多，技术壁垒较高.8 2 核电站建设和维保需求带动核电阀门需求提升核电站建设和维保需求带动核电阀门需求提升.12 2.1 核电阀门产品众多，核电全产业链均有涉及核电阀门产品众多，核电全产业链均有涉及.12 2.2 核电站建设景气度高升，核电阀门需求有望