银行专题｜金融政策组合拳的综合影响：银行经营与流动性-240925（17页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、专题金融政策组合拳的综合影响专题金融政策组合拳的综合影响：银行经营与流动性银行经营与流动性 银行 证券研究报告证券研究报告/专题专题研究研究报告报告 2022024 4 年年 0 09 9 月月 2424 日日 Table_Title 评级：增持（维持）评级：增持（维持）分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 Email： 分析师分析师 邓美君邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 Email： 研究助理研究助理 杨超伦杨超伦 Email： Email：

2、 Table_Profit 基本状况基本状况 上市公司数 42 行业总市值(亿元)118,683 行业流通市值(亿元)81,173 Table_QuotePic 行业行业-市场走势对比市场走势对比 Table_Report 相关报告相关报告 Table_Finance 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 江苏银行 7.80 1.57 1.69 1.87 2.00 4.97 4.62 4.17 3.90 买入 渝农商行 5.10 0.96 1.01 1.06

3、1.11 5.31 5.04 4.80 4.59 买入 沪农商行 7.06 1.26 1.32 1.38 1.44 5.28 5.04 4.82 4.62 增持 招商银行 33.13 5.75 5.75 5.81 5.87 5.80 5.80 5.74 5.68 增持 农业银行 4.80 0.76 0.75 0.74 0.75 6.32 6.40 6.49 6.40 增持 备注：最新股价对应 2024/9/24 收盘价 报告摘要报告摘要 核心观点：核心观点：1 1、本轮组合拳政策若近期落地，综合考虑重定价和过往存款利率调整等本轮组合拳政策若近期落地，综合考虑重定价和过往存款利率调整等影响，对影

4、响，对 25E25E 银行息差、营收、税前利润分别影响银行息差、营收、税前利润分别影响-10bp10bp、-5.2pcts5.2pcts、-11.6pcts11.6pcts，短期对息差、利润有拖累，长期看有助于稳规模、降风险短期对息差、利润有拖累，长期看有助于稳规模、降风险。2 2、计划对计划对六家国有行补六家国有行补充充核心一级资本，进一步核心一级资本，进一步提升服务实体以及持续分红能力提升服务实体以及持续分红能力。3 3、地产供需组合拳：释、地产供需组合拳：释放改善型需求，加快去库存，缓解房企融资压力。放改善型需求，加快去库存，缓解房企融资压力。4 4、防风险：、防风险：三大风险逐步化解和

5、三大风险逐步化解和缓释，金融风险稳步收敛缓释，金融风险稳步收敛；将将无还本续贷无还本续贷由原来的部分小微企业扩展至所有小微企由原来的部分小微企业扩展至所有小微企业以及中型企业，进一步保障银行资产质量。业以及中型企业，进一步保障银行资产质量。近期将出台的政策：资产负债两端同步发力。近期将出台的政策：资产负债两端同步发力。根据国新办发布会，从银行角度看，近期或出台的政策包括资债两端。1、资产端：（1）存量按揭利率下调 50bp，不同城市调降幅度不一，具体落地需看下阶段监管及地方细则。（2）LPR 下调 20bp 左右。2、负债端：（1）存款准备金率下调 50bp，不排除年内继续下调的可能。（2）引

6、导存款利率同步下调。资产端政策影响：短期对息差、利润有拖累，长期看有助于稳规模、降风险。资产端政策影响：短期对息差、利润有拖累，长期看有助于稳规模、降风险。一是假设近期存量按揭贷款利率平均下调 50bp：对 25E 银行息差、营收、税前利润分别影响-4.2bp；-2.3pcts；-5.3pcts。二是假设 10 月 LPR 下调 20bp：对 25E 银行息差、营收、税前利润分别影响-8.3bp；-4.6pcts；-10.3pcts。三是考虑本年内 LPR累积下调 35bp 于明年初重定价的影响：对 25E 银行息差、营收、税前利润分别影响-4.2bp；-2.3pcts；-5.2pcts。负债