医药生物行业2024年中报业绩综述：业绩风险释放企稳回暖可期-240913（51页）.pdf

1、2024年09月13日证券分析师：杜永宏 执业证书编号：S0630522040001 证券分析师：伍可心 执业证书编号：S0630522120001联系人：付婷 联系方式：2核心观点 受多因素扰动上半年业绩承压，下半年业绩有望企稳受多因素扰动上半年业绩承压，下半年业绩有望企稳向好向好。统计432家医药生物板块上市公司2024H1整体实现营业收入12287.04亿元，同比下降0.98%；归母净利润1024.87亿元，同比下降8.97%。2023Q1-2024Q2，医药生物行业上市公司营收同比增速分别为2.10%、5.33%、-3.32%、-1.87%、-0.40%、-1.58%；归母净利润同比增

2、速分别为0.16%、-1.25%、-4.61%、4.02%、1.66%、-2.42%。受疫情基数、药品降价、医疗反腐等多因素影响，医药生物板块上市公司上半年业绩整体承压；下半年随着前期负面因素影响的逐步弱化，行业常态经营状况持续改善，全年业绩有望呈前低后高态势。子板块表现分化，子板块表现分化，重点关注创新药等细分板块重点关注创新药等细分板块。2024H1营收同比增速前5的子板块依次为创新药（+59.55%）、医疗耗材（+8.37%）、连锁药店（+7.48%）、原料药（+5.32%）、血制品（+3.76%）；归母净利润同比增速前5的子板块依次为化学制剂（+15.08%）、血制品（+14.47%）

3、、医疗耗材（+11.72%）、原料药（+8.23%）、医院（-7.14%）。其中，创新药、院内制剂相关板块等受益于新品种的快速放量、常规医疗服务复苏等整体表现良好，值得重点关注。投资建议：投资建议：上半年医药生物板块受宏观环境、行业政策、疫情高基数等多因素影响，板块整体业绩承压、市场表现不佳；下半年随着前期各种负面因素的持续弱化出清，板块整体有望企稳向好。当前医药生物板块处于多重底部区间，投资价值显著，建议关注发展势头良好有超预期和业绩风险释放充分有反转预期的细分板块及个股。建议关注创新药链、设备耗材、医疗服务、二类疫苗、血制品、连锁药店、原料药等板块及个股。个股组合：个股组合：贝达药业、特宝

4、生物、诺泰生物、开立医疗、国际医学、康泰生物、博雅生物、益丰药房、千红制药等。风险提示：行业政策风险，公司业绩不及预期风险，突发事件风险等。风险提示：行业政策风险，公司业绩不及预期风险，突发事件风险等。证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 目录一、行业整体情况二、细分板块表现三、重点公司推荐四、风险提示4医药制造业逐步企稳资料来源：Wind，东海证券研究所 根据国家统计局公布的医药制造业数据，2024H1，医药制造业实现营收1.24万亿元，同比下降0.90%；利润总额1805.90亿元，同比增长0.70%。截至2024M7，医药制

5、造业实现营收1.41万亿元，同比下降0.80%；利润总额1986.80亿元，同比下降0.80%。受基数效应、集采、反腐行业政策等多因素影响，2024M1-M7，医药制造业营收与利润综合同比增速小幅下滑，降幅逐步缩窄，整体呈企稳态势。2014-2024M7医药制造业营业总收入及同比增速医药制造业营业总收入及同比增速2014-2024M7医药制造业利润总额及同比增速医药制造业利润总额及同比增速资料来源：Wind，东海证券研究所5上市公司：业绩风险释放，全年或前低后高资料来源：Wind，东海证券研究所 剔除新上市及部分业绩波动较大、可比性较差的个股，我们共纳入A股申万医药生物行业432只个股作为分析

6、样本。2024H1医药生物行业上市公司整体实现营业收入12287.04亿元，同比下降0.98%；归母净利润1024.87亿元，同比下降8.97%。展望下半年，随着疫情基数影响消失，反腐政策常态化，全链条支持创新药发展、医疗设备更新等行业利好政策的推进落地，医药生物行业全年业绩有望呈前低后高走势。医药行业上市公司营业收入及增速医药行业上市公司营业收入及增速医药行业上市公司归母净利润及增速医药行业上市公司归母净利润及增速资料来源：Wind，东海证券研究所6上市公司：Q2业绩同环比下降资料来源：Wind，东海证券研究所 2023Q1-2024Q2，医药行业上市公司营收同比增速分别为2.10%、5.3