1、证券研究报告|宏观深度报告|中国宏观 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观深度报告 报告日期：2024 年 09 月 04 日 日本如何编制和管理国家资产负债表？日本如何编制和管理国家资产负债表？国家资产负债表管理系列研究二国家资产负债表管理系列研究二 核心观点核心观点 日本国家资产负债表由日本内阁府经济社会研究所（日本国家资产负债表由日本内阁府经济社会研究所（ESRI）以年度为频率发布，与）以年度为频率发布，与美国、英国一样基于联合国国民经济核算体系（美国、英国一样基于联合国国民经济核算体系（SNA）编撰，分为非金融公司部门、）编撰，分为非金融公司部门、金融公司部门、一般政府部门

2、、家庭部门和私营非营利机构五个部门。截至金融公司部门、一般政府部门、家庭部门和私营非营利机构五个部门。截至 2022年，日本国家资产负债表中资产端共计约年，日本国家资产负债表中资产端共计约 12649.3 万亿日元（约万亿日元（约 96.2 万亿美元），负万亿美元），负债端共计约债端共计约 8650.3 万亿日元（约为万亿日元（约为 65.6 万亿美元），净资产“国家财富”共计约万亿美元），净资产“国家财富”共计约3999.1 万亿日元（约为万亿日元（约为 30.4 万亿美元）。日本国家资产负债表并未单列海外部门，万亿美元）。日本国家资产负债表并未单列海外部门，其海外财富由总金融资产减负债得到

3、，其海外财富由总金融资产减负债得到，2022 年海外净资产规模为年海外净资产规模为 422 万亿日元（万亿日元（3.2万亿美元）。万亿美元）。日本国家资产负债表管理政策主要针对政府部门，日本国家资产负债表管理政策主要针对政府部门，2001 年“小泉内阁改革”时得到年“小泉内阁改革”时得到强调。资产负债表管理有两部分内容，一是为政府高负债提供合理依据，二是识别潜强调。资产负债表管理有两部分内容，一是为政府高负债提供合理依据，二是识别潜在财政风险，推动机构改革。在财政风险，推动机构改革。展望未来，日本金融机构在国内外证券上的大量敞口是日本金融系统的重要风险之展望未来，日本金融机构在国内外证券上的大

4、量敞口是日本金融系统的重要风险之一。从国家资产一。从国家资产负债表视角来看，负债表视角来看，2012 年安倍三只箭后，日本国家资产负债表中总年安倍三只箭后，日本国家资产负债表中总资产和净值出现较明显上行，但体现出名义价值驱动的特征，一是总资产增长主要由资产和净值出现较明显上行，但体现出名义价值驱动的特征，一是总资产增长主要由金融资产贡献，二是“国家财富”增长主要由海外部门贡献。当前日本股票和债券在金融资产贡献，二是“国家财富”增长主要由海外部门贡献。当前日本股票和债券在总资产中占比较高，且银行部门在证券资产上敞口较大，平均来看全球银行约总资产中占比较高，且银行部门在证券资产上敞口较大，平均来看

5、全球银行约 20%的资产为证券，但对日本国内银行来说，这一比例增至的资产为证券，但对日本国内银行来说，这一比例增至 42%，利率上行可能导致日，利率上行可能导致日本金融机构面临市场风险。本金融机构面临市场风险。日本国家资产负债表由内阁府经济社会研究所（日本国家资产负债表由内阁府经济社会研究所（ESRI）以年度为频率发布，基）以年度为频率发布，基于联合国国民经济核算体系（于联合国国民经济核算体系（SNA）标准编撰）标准编撰 日本国家资产负债表（也称存量国民账户，National Accounts/stock）是日本国家账户（National account）的一部分，由内阁府经济社会研究所编纂，

6、通常于次年 12月更新报告。日本国家资产负债表与美国、英国一样，以联合国国民经济核算体系（SNA）为编制标准，反映了国家各部门资产负债的状况。日本国家资产负债表分五部门，日本国家资产负债表分五部门，2022 年国家财富年国家财富 3999.1 万亿日元（约为万亿日元（约为 30.4 万万亿美元）亿美元）日本国家资产负债表有五个账户，非金融公司部门、金融公司部门、一般政府部门、家庭部门和私营非营利机构（Private Non-profit Institutions Serving Households）。从总体数据来看，2022 年，日本国家资产负债表中资产端共计约 12649.3 万亿日元（约