绿竹生物~B-港股公司研究报告-LZ901三期进行时剑指百亿蓝海市场-240909（30页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0909 月月 0909 日日 绿竹生物绿竹生物-B(02480.HK)B(02480.HK)公司深度分析公司深度分析 L LZ901Z901 三期三期进行时进行时，剑指百亿蓝海市场剑指百亿蓝海市场 证券研究报告证券研究报告 生物技术生物技术(HS)(HS)投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 32.7732.77 港港元元 股价股价 (2024(2024-0909-05)05)21.5021.50 港港元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万百万港港元元)

2、4,352.65 流通市值流通市值(百万百万港港元元)4,352.65 总股本总股本(百万股百万股)202.45 流通股本流通股本(百万股百万股)202.45 1212 个月价格区间个月价格区间 17.22/39.0 港元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 7.7 19.9-18.0 绝对收益绝对收益 4.4 9.8-33.4 马帅马帅 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 胡雨晴胡雨晴 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450524080002 相关报告相关报告 绿竹生物：深耕行业二十余

3、年，以创新驱动发展。绿竹生物：深耕行业二十余年，以创新驱动发展。绿竹生物成立于2001 年 11 月，是一家致力于开发创新型人用疫苗和治疗性生物制剂的生物技术公司。公司创始人孔健先生曾供职于卫生部北京生物制品研究所，拥有 30 多年的生物制药行业经验，作为首席科学家带领公司研究团队实现多项突破，自成立以来成功研发了 6 款疫苗产品，其中液体 AC 流脑结合疫苗、AC-Hib 三联疫苗为全球首款，Hib 结合疫苗（磷酸铝佐剂）、ACYW135 流脑多糖疫苗为中国首款，6 款疫苗均已转让给智飞生物，其中 5 款疫苗已实现商业化。目前，公司共布局了7 款在研产品，其中重组带状疱疹疫苗 LZ901、阿

4、达木单抗生物类似药 K3、CD19/CD3 双特异性抗体注射液 K193 已进入临床阶段。L LZ901Z901：广阔蓝海市场，有望成为国内首款上市的重组带疱疫苗。：广阔蓝海市场，有望成为国内首款上市的重组带疱疫苗。目前尚无针对带状疱疹的特效药，接种疫苗是最有效可行的预防手段，GSK 的带状疱疹疫苗 Shingrix 为 2023 年全球疫苗销售额第 3 的大单品。相较于美国 60 岁以上人群 40%以上的接种渗透率，截至 2023年我国带疱疫苗在 40 岁以上人群的累计渗透率仅为 0.4%，带疱疫苗市场仍有待开拓。公司研发的 LZ901 拥有全球首创的四聚体分子结构，在临床前研究及/期临床试

5、验中展现出了优秀的免疫原性与极低的副反应发生率。公司于 2023 年 9 月启动 LZ901 在中国的期临床试验，于 2024 年 1 月完成入组，预计不迟于 2025 年 1 月向国家药监局提交 LZ901 的 BLA，最早于 2025 年第 4 季度实现产品商业化，有望成为第三个在国内上市销售的带状疱疹疫苗，在中国带状疱疹疫苗市场的开拓期成为为公司业绩提升做出主力贡献的重磅单品。K3K3：期临床试验结果良好，产品价格优势显著期临床试验结果良好，产品价格优势显著。K3 是 Humira（阿达木单抗）的生物类似药，主要用于治疗各种自身免疫性疾病，如类风湿性关节炎、强直性脊柱炎和斑块状银屑病。K

6、3 的期临床试验于 2018 年 9 月在中国启动，于 2019 年 12 月完成，试验结果表明 K3 和 Humira的药代动力学特征、安全性数据和免疫原性数据均高度相似，公司预计将于 2025 年在中国启动 K3 的期临床试验。目前国内已有 7 款阿达木单抗生物类似药获批上市，40 毫克的最新中标价格为 799 元至 1090 元不等，公司基于成本优势，计划将 K3 定价为每剂（40 毫克）约 400 元至 500 元，竞争优势显著，上市后有望惠及更多患者，满足市场需求。K193K193：全球首创不对称结构，产品研发全球首创不对称结构，产品研发稳步推进稳步推进。K193 是公司自主研发的用