建材行业深度报告：收入利润仍承压药玻、出口亮眼-240905（19页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究 建材证券研究报告行业深度报告行业深度报告 2024 年 09 月 05 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2995.453746.404497.355248.305999.256750.202023/92023/122024/32024/6建材海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 海外水泥一：揭开非洲水泥神秘面纱2024.08.15 消费建材磨底，出口链亮眼2024.05.

2、10 骨料：盈利稳定性强的万亿市场2024.03.16 Table_AuthorInfo 分析师:冯晨阳 Tel:(021)23183846 Email: 证书:S0850516060004 分析师:申浩 Tel:(021)23185636 Email: 证书:S0850519060001 收入利润收入利润仍承压，药玻、出口亮眼仍承压，药玻、出口亮眼 Table_Summary 投资要点：投资要点：防水：防水：收入下滑、毛利率弱复苏，减值拖累净利润收入下滑、毛利率弱复苏，减值拖累净利润。24Q2 房屋新开工面积和竣工面积表现均疲软，受此影响防水材料公司收入同比下滑 14.9%。24Q2 毛利率

3、同比弱复苏0.2pct，经营杠杆之下24Q2防水板块企业净利润同比大幅下降36.2%至 6.3 亿元，其中东方雨虹实现 5.9 亿元的净利润，是板块净利润的核心来源。管材：收入管材：收入利润均利润均下滑。下滑。24Q2 管材板块收入 59.4 亿元、同比降 2.0%，其中塑料管企业收入 46.9 亿元、同比下降 4.2%，伟星新材、公元股份收入同比变动 0.4%、-6.8%；2024Q2 管材板块毛利率同比有所下降，其中伟星新材毛利率同比下降1.2pct 至 42.6%、处于高位。瓷砖卫浴：瓷砖卫浴：收入承压、净利润大幅下滑收入承压、净利润大幅下滑。2024Q2 瓷砖卫浴材料上市公司合计收入约

4、达 78.9 亿元、同比降约 15.6%，较 24Q1 的增速进一步下滑，蒙娜丽莎、东鹏控股、箭牌家居、瑞尔特收入同比分别变动约-16.2%、-16.2%、-16.0%、7.1%；毛利率同比下降 1.4 个百分点至约 28.3%，其中蒙娜丽莎、东鹏控股、箭牌家居、瑞尔特同比分别降约 3.0pct、2.8pct、0.4pct、1.7pct。其他建材：其他建材：分化显著、龙头韧性强分化显著、龙头韧性强。北新建材收入同比增长 14.6%至 76.5 亿元，净利润同比增长 8.5%至 14.2 亿元，体现强大的护城河。三棵树 24Q2 收入同比增长 0.3%，仍有一定韧性。新材料：新材料：24Q2 收

5、入收入净利双降净利双降、药玻亮眼药玻亮眼。陶纤、碳纤、药玻、玻纤棉、减隔震等为代表的新材料板块 24Q2 收入同比下降 3.3%；净利润同比下降 20.2%至 6.2亿元，山东药玻、力诺特玻净利润同比增长 16.2%、53.6%，表现亮眼。出口链：出口链：收入收入、利润同比双增、利润同比双增。美欧房地产景气度底部蓄力，然凭借我国强大的制造能力，建材出口为主的公司收入同比从低谷走出，23Q3 收入同比转正，23Q3-24Q2 实现较高的同比增长；2024Q2 出口链公司盈利仍维持较高位臵，净利率约为 13.5%。风险提示。风险提示。1）地产、基建投资增速超预期下行；2）原材料价格超预期上涨；3）

6、海外需求转弱。67095 行业研究建材行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.防水材料：收入下滑、毛利率弱复苏，减值拖累净利润.5 2.管材：收入利润均下滑.6 3.瓷砖卫浴：收入承压、净利润大幅下滑.8 4.其他建材：分化显著，龙头韧性强.9 5.新材料：24Q2 收入净利双降，药玻亮眼.12 6.出口链：收入、利润同比双增.13 7.风险提示.18 eZaVeUeUaV9WfVbZbRaOaQmOmMmOrNkPpPyRkPqQsM8OqQwPwMsQpMMYtQoP 行业研究建材行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 A 股防水材