【研报】有色金属行业更新：钴原材料持续紧张-20200817（20页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.08.17 钴原材料持续紧张钴原材料持续紧张 有色金属行业更新有色金属行业更新 邬华宇邬华宇(分析师分析师) 朱敏朱敏(研究助理研究助理) 汤龑汤龑(分析师分析师) 021-38674938 021-38031657 0755-23976656 证书编号 S0880518100005 S0880118080078 S0880519010001 本报告导读：本报告导读： 钴原材料持续紧张， 市场波动率加大；钴原材料持续紧张， 市场波动率加大； 俄罗斯新冠俄罗斯新冠疫苗影响市场风险偏好， 金价回调。疫苗影响市场风险偏好，

2、金价回调。 摘要：摘要： Table_Summary 周期研判：周期研判：钴原材料持续紧张钴原材料持续紧张。本周外盘金价下跌 4.2%， 白银下跌 7.3%, 金银比回复至 74。俄罗斯疫苗进度影响风险偏好，叠加美国十年期国债 利率反弹，贵金属高位出现波动。智利/刚果金主要大型铜钴矿企业均有 大量矿工和工作人员确诊新冠肺炎，钴铜矿供给端形式严峻。竣工加快， 基本金属中电解铝去库速度快，有望受益下半年全球经济复苏。 钴原料偏紧日益严重，全产业链价格上涨钴原料偏紧日益严重，全产业链价格上涨。目前国内钴原料紧张态势持 续，但由于前期涨幅过大，出现一定回调。7 月新能源汽车产销分别完成 环比下降 2.

3、4%和 5.5%，同比增长 15.6%和 19.3%。目前国内钴中间品现 货库存仍然偏低报价在 1313.5 美金/磅之间,电钴价格为 26.828.3 万元/ 吨。 目前钴产业链价格仍然在微幅上涨反映了下游需求的环比改善， 新能 源及 3C 旺季即将到来，一旦需求启动，叠加补库及供给短缺，钴价或将 持续上涨。目前国内存在一定补库预期，钴作为战略品种，95%以上供给 来自海外，目前是确定性的需求+库存低点。长期来看，从供给格局来看， 锂钴行业集中度高，龙头公司增长确定性较强；预计未来 5 年，锂盐行业 需求复合增速达 23%，氢氧化锂需求年复合增速更是达 40%，钴行业需 求复合增速达 10%

4、以上，维持锂钴行业增持评级。增持评级：华友钴业， 天齐锂业，赣峰锂业, 受益标的：寒锐钴业，雅化集团等。 预期波动金价回调预期波动金价回调。据塔斯社消息，俄罗斯疫苗即将进入使用阶段阶段， 受此影响全球风险偏好提振，黄金价格出现回调；同时美国 10 年期债券 利率上行， 从实际利率角度上影响黄金价格预期。 美国第二轮经济刺激政 策正在路上， 同时本年度政府赤字大幅增加， 美元信用受到影响或进入长 期熊市。 凸显在资产价格中的表现就是金银比的持续修复。 目前黄金非商 业多头持仓减少 4.7%至 30 万张；我们认为全球货币泛滥下，资产价格膨 胀将无可避免， 黄金将迎来史诗级别机会。 增持评级：增持

5、评级：山东黄金，银泰资 源，紫金矿业，中金黄金，盛达矿业。受益标的：受益标的：金贵银业等。 继续看多基本金属继续看多基本金属。上周全球铝显性库存减少 17363 吨，SHFE 铝下跌 0.9%。 目前国内推出基建 Reits 新规， 预计将激活地方政府基建资金来源； 同时国内竣工加速， 未来三年持续高增长。 电解铝上周社会库存亦增加 1.2 万吨至 73.7 万吨。上周全球铜显性库存减少 5394 吨，外盘价格上涨 2.1%。锌库存增加 8788 吨，伦锌下跌 0.6%。 智利主要大型铜矿企业大量 矿工和工作人员确诊新冠肺炎， 并且部分矿山已经开始罢工。 铜矿干扰日 益增加，利好铜价。增持评级

6、：增持评级：云铝股份，神火股份，紫金矿业。 风险提示：风险提示：宏观经持续大幅低于预期，电解铝产能投放加速 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 一周金属价格数据 品种品种 单价单价 涨跌幅涨跌幅 基本金属 铜 4.99 万元/吨 -3.0% 铝 1.44 万元/吨 -0.9% 铅 1.61 万元/吨 -2.2% 锌 1.94 万元/吨 -0.3% 锡 14.22 万元/吨 -3.2% 镍 11.32 万元/吨 -1.7% 贵金属 金 423.0 元/克 -6.1% 银 6.27 元/克 -5.8% 稀有金属 氧化镨钕 33.4 万元/吨 -4.7% 氧化镝 186.0 万元/