环保公用行业市场化改革系列深度：要素市场化改革中滞后30年的公用要素改革启航！-240830（112页）.pdf

1、【东吴环保公用东吴环保公用】市场化改革系列深度市场化改革系列深度要素市场化改革中，滞后要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！年的公用要素改革启航！证券研究报告 行业深度 环保工程及服务证券分析师：袁理执业证书编号：S0600511080001联系邮箱：证券分析师：任逸轩、陈孜文研究助理：谷玥日期：2024年8月30日2痛点：行业发展与价格机制现状的深刻矛盾，市场化机制亟待建立！痛点：行业发展与价格机制现状的深刻矛盾，市场化机制亟待建立！结论：促进可持续成长结论：促进可持续成长+估值天花板大幅打开估值天花板大幅打开+鼓励超额收益鼓励超额收益水务：水务：供水提价增厚盈利，污水顺价改善现金

2、流模式理顺，价格改革驱动长期成长&估值翻倍以上固废：固废：C端付费理顺改善现金流，企业经营存超额收益长期有，驱动价值重估燃气燃气：价格改革推进盈利机制理顺，1.8倍气量空间释放，估值存翻倍空间电力：电力：电改深化理顺电力系统各环节的投资回报模式，激发活力驱动长期成长&盈利恢复稳定估值提升要素市场化改革中，滞后要素市场化改革中，滞后3030年的公用要素改革启航！年的公用要素改革启航！资源价值回归资源价值回归财政缺口财政缺口交叉补贴交叉补贴提振盈利提振盈利的长期可的长期可持续性持续性改善改善现金流现金流促成长促成长水务水务供水市场化调价供水市场化调价污水处理费顺价污水处理费顺价固废固废垃圾处理费顺

3、价垃圾处理费顺价燃气燃气天然气价格联动天然气价格联动提估值提估值市场化改革动因市场化改革动因市场化改革影响市场化改革影响电力电力用户侧传导用户侧传导电力市场推进电力市场推进鼓励鼓励超额收益超额收益AlphaAlpha价值凸显价值凸显【水务水务】洪城环洪城环境、兴蓉环境、中国境、兴蓉环境、中国水务水务【固废固废】光大环光大环境、三峰环境、瀚蓝境、三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力环境、绿色动力【燃气燃气】昆仑能昆仑能源、新奥股份、蓝天源、新奥股份、蓝天燃气、九丰能源燃气、九丰能源【电力电力】中广核电中广核电力、中国核电、长江力、中国核电、长江电力电力aVaVfVcW9W8XaYaY9P9R7NoMrR

4、oMqMiNoOuNkPpPpN7NrRvMxNmNqNvPnNnR3要素价格改革情况跟踪要素价格改革情况跟踪燃气：2022-2024M7，全国地级市完成54%（156城）居民顺价，平均调价幅度+0.21元/方。23年完成顺价93城，同比+158%；24M1-7完成顺价27城。2022-2024M7地级市及以上城市居民天然气价调整数量&幅度地级市及以上城市居民天然气价最近一次调整时间（个，截至2024年7月底）供水：2022-2024M6，发布供水提价的地级市45个，占比16%，23年供水提价城市16个（同比-3个），24M1-6供水提价城市10个。广州市发布水价听证方案并召开听证会，调价在即

5、。污水：2022-2024M6，污水顺价地级市26个，占比9%，23年污水顺价城市12个（同比持平），24M1-6污水顺价城市2个。2018-2024M6地级市及以上城市自来水价格调整数量162321271916100102030供水提价城市数量（个）27222019131120102030污水顺价城市数量（个）2018-2024M6地级市及以上城市污水处理收费标准调整数量0.21 1564050607080901001101201301401501600.100.130.160.190.220.25提价幅度（元/方）调价城市个数（个，右轴）58212301740369327020406080

6、10020152017201920212023调价城市数量（个）4供水供水燃气燃气供电供电污水污水涨价涨价顺价顺价国补不退坡国补不退坡国补退坡国补退坡当前单价（元/m、元/kwh)2.352.700.53当前处理费单价（元/吨）2.237070涨幅25%7%20%C端平均收费标准（元/吨）0.9700涨幅（元/m、元/kwh）0.590.200.11完全顺价涨幅（元/吨）1.2670112调整后单价（元/m、元/kwh）2.942.900.64顺价后收费标准（元/吨）2.2370112企业增收测算企业增收测算财政减支测算财政减支测算年用量（亿m）80161013524年处理量（亿吨）7383.