青岛银行-公司研究报告-息差环比企稳其他非息高增-240829（23页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2323 Table_Page 中报点评|城商行 证券研究报告 青岛银行青岛银行(002948.SZ/03866.HK)息差环比企稳，其他非息高增息差环比企稳，其他非息高增 核心观点核心观点：青岛银行发布 2024 年半年度报告，24H1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 12.0%、12.1%、13.1%，增速较 24Q1 分别变动-7.3pct、-12.5pct、-5.7pct。公司 24Q2 业绩增速有所回落，但上半年仍保持双位数增长，业绩表现有韧性。从累计业绩驱动来看，规模扩张、其他收支、拨备计提减少、成本收入比改善形成正贡

2、献，净息差收窄、有效税率、净手续费为主要拖累。亮点：（亮点：（1）信贷规模稳步增长。）信贷规模稳步增长。24Q2 末生息资产同比增长 15.7%，其中贷款同比增长 12.3%，对公端增长强劲，结构持续优化，科技、绿色、涉农贷款保持高增速。24Q2 末计息负债同比增长 14.6%，存款同比增长 11.2%，对公存款增长偏弱，个人定期存款高增。（2）息差环比）息差环比企稳。企稳。24H1 公司净息差 1.77%，与 24Q1 持平，息差边际逐步企稳。24H1 生息资产收益率 4.07%，较 23 年末下降 10BP，贷款收益率、投资类资产收益率均承压，公司积极拓展同业业务，多途径配置高收益、高流动

3、资产，同业资产收益率较 23 年末有所回升。上半年计息负债成本率下降 7BP，负债成本管控卓有成效，24H1 存款成本率较 23年末回落 10BP，各类型产品成本率均显著下降。（3）其他非息高增。）其他非息高增。24H1 其他非息同比增长 54.8%，主要贡献来自投资收益和公允价值变动损益，公司 23 年下半年适时增加公募基金投资、24 年上半年把握债权市场估值上行契机，实现其他非息高增。关注：（关注：（1）中收增速回落。）中收增速回落。24Q2 单季度手续费净收入同比增长-14%，预计主要受保险行业降费、信用卡消费疲弱等拖累。（2）零售不良上）零售不良上升。升。24H1 不良率 1.17%，

4、环比下降 1BP，主要得益于对公贷款资产质量改善，零售不良率较 23 年末上升 51BP，且关注率、逾期率均有一定幅度上升，24H1 测算不良新生成率同比上升 17bp，关注后续风险情况。24Q2 末拨备覆盖率 234.43%，较 24Q1 提升 2.08pct，风险抵补能力进一步夯实。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议：预计公司 24/25 年归母净利润增速分别为10.69%/9.67%，EPS 分别为 0.63/0.70 元/股，当前股价对应 24/25 年PE 分别为 5.10X/4.63X，对应 24/25 年 PB 分别为 0.53X/0.48X，综合考虑公司历史 PB（LF）估值

5、中枢和基本面情况，维持公司合理价值4.94 元每股，对应 24 年 PB 估值约 0.8X，按照当前 AH 溢价比例，H股合理价值 3.57 港币/股，均给予“买入”评级。风险提示风险提示：（1）经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化；（2）存款成本上升超预期；（3）政策调控力度超预期。公司评级公司评级 买入买入-A/买入买入-H 当前价格 3.24 元/2.34 港元 合理价值 4.94 元/3.57 港元 前次评级前次评级 买入买入/买入买入 报告日期 2024-08-29 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-3800364

6、6 分析师：分析师：王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No.BQV910 021-38003645 分析师：分析师：文雪阳 SAC 执证号：S0260524070004 010-59136613 请注意，倪军,文雪阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：青岛银行(002948.SZ/03866.HK):业绩超预期，拨备覆盖率提升 2024-05-01 青岛银行(002948.SZ/03866.HK):息差同比走阔，拨备有效反哺 2024-03-29 青岛银行(002948.SZ/03866.HK):业绩高增