1、证券研究报告证券研究报告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明智能驾驶系列报告（三）：Robotaxi商业化情况分析智能驾驶系列报告（三）：Robotaxi商业化情况分析汽车行业报告领先大市-A（维持）2024年8月26日汽车行业报告领先大市-A（维持）2024年8月26日分析师：李蕙 S0910519100001联系人：曾晓婷、戴筝筝请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2核心观点核心观点u萝卜快跑目前为国内萝卜快跑目前为国内RobotaxiRobotaxi商业化进展最快的厂商，

2、预计今年底可在武汉实现盈亏平衡。商业化进展最快的厂商，预计今年底可在武汉实现盈亏平衡。萝卜快跑目前已在国内12城开展Robotaxi运营服务，其中包括6个全无人Robotaxi运营城市。在进展最快的武汉市，单车日均行驶里程达到300公里、收费约为1.78元/公里，日均收入约为534元；而随着成本较低的第六代无人车量产并逐步投入运营，叠加规模效应拉动人力成本下降，日均成本有望持续改善。公司预计年底可在武汉实现盈亏平衡、明年可全面进入盈利期。u国内国内RobotaxiRobotaxi企业主要分为自动驾驶互联网厂商及传统厂商两类，目前自动驾驶互联网厂商进展较为领先。企业主要分为自动驾驶互联网厂商及传

3、统厂商两类，目前自动驾驶互联网厂商进展较为领先。从落地城市及测试里程来看，以萝卜快跑、文远知行、小马智行为代表的互联网厂商商业化进展较为领先；而如T3出行及长安/东风/一汽、如祺出行及广汽集团、曹操出行及吉利汽车等传统厂商路测开启较晚，但积极寻求自动驾驶方案商合作以推进Robotaxi商业化进程。u美国美国RobotaxiRobotaxi起步时间早于国内，但进展相对缓慢、且各州推进节奏不一。起步时间早于国内，但进展相对缓慢、且各州推进节奏不一。2016年美国便颁布了全球首个无人驾驶汽车政策文件，国内针对智能汽车的纲领性文件发布时间则基本集中在2018年-2020年；然而，截至2024年4月，美

4、国仅9个城市开放商业化运营，同时也较中国更晚达到7000万公里的累计行驶里程；州层面来看，美国各州进展不均衡，加州Robotaxi商业化程度最高、但其他大部分州尚未开启路测。目前，美国Robotaxi市场基本形成以Waymo、Crusie为首的竞争格局，但无论从订单量还是车队规模上看，百度萝卜快跑明显处于领先。uRobotaxi具有运营成本低、用户支付价格低、事故发生率低等优势，但受制于现阶段车辆定位不准、智驾技术不成熟等自身问题，以及商业化运营区域有限、网约车平台抵制等外界阻碍，目前Robotaxi渗透率较低。未来，伴随着智驾技术的逐步成熟、商业化运营区域的进一步开放、以及事故权责归属法规的

5、明确落地，Robotaxi有望改变人们的出行方式，对有人驾驶出租车形成一定程度的替代。u受益于自动驾驶相关政策推动，叠加各厂商前期投入逐步取得成效，Robotaxi商业化或将进入快速发展阶段，带动汽车产业增长，因此我们维持对汽车行业“领先大市-A”评级。u风险提示：智能驾驶安全风险、技术推进不及预期的风险、政策变动风险等eZ8XaYeUbUeZbZaY7NaO7NtRnNpNqMjMpPwOlOpNqP6MpPxOMYnMtRvPsRsN请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3目录目录0102040305国内国内RobotaxiRobotaxi商业化进展分析商业化进展分析以萝卜快跑为例以萝卜快

6、跑为例国内国内RobotaxiRobotaxi竞争格局：互联网企业商业化进度领先竞争格局：互联网企业商业化进度领先中美中美RobotaxiRobotaxi发展进度对比：美国起步较早，但商业化进展相对缓慢发展进度对比：美国起步较早，但商业化进展相对缓慢RobotaxiRobotaxi热点讨论热点讨论风险提示风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4目录目录0102040305国内国内RobotaxiRobotaxi商业化进展分析商业化进展分析以萝卜快跑为例以萝卜快跑为例国内国内RobotaxiRobotaxi竞争格局：互联网企业商业化进度领先竞争格局：互联网企业商业化进度领先中美中美R R