1、证券研究报告|公司深度|电力 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 福能股份(600483)报告日期：2024 年 08 月 21 日 火电乘风，多能共进火电乘风，多能共进 福能股份深度报告福能股份深度报告 投资要点投资要点 福建省属电力平台，稳步推进新能源运营转型。福建省属电力平台，稳步推进新能源运营转型。公司为福建能源集团旗下电力平台，由传统能源电力供应商稳步向新能源供应商转型，接连布局发展风电、核电、光伏等可再生能源，其中海上风电为公司新能源转型的重点。根据 2023 年年报，公司拥有控股运营总装机规模 599.39 万千瓦，其中风力发电 180.90 万千瓦、天然气发电 152.

2、80 万千瓦、热电联产 129.61 万千瓦、燃煤纯凝发电 132.00万千瓦、光伏发电 4.08 万千瓦。煤炭价格同比和环比煤炭价格同比和环比都都处较低处较低区间区间，带动带动火电盈利能力进一步增强火电盈利能力进一步增强。当前煤炭价格处于较低区间，有助于带动火电盈利能力进一步增强。2024H1，公司累计完成供热量 486.48 万吨，同比增长 12.43%，完成发电量 111.59 亿千瓦时，同比增长 2.76%，通过合理调整供热和发电的比例，公司能够进一步增强其火电业务的财务表现。此外，公司费用管理能力也有所提高，2024Q1 期间费用率降至7.8%，比去年同期-0.7pct，这主要得益于

3、财务成本的降低。福建省海风资源优质，海上风电快速发展福建省海风资源优质，海上风电快速发展。得益于政策的积极推动，当前我国海上风电正经历着迅猛的增长，并且随着抢装潮的消退，相关的建设成本也显著降低。此外，海上风电机组的规模化生产进一步推动了成本的降低，这无疑将为海风运营商的盈利前景带来积极影响。福建省海上风电资源丰富，海上风电项目利用小时数高，尽管过去福建省海风项目的竞价机制导致中标电价一度低至 0.2 元/千瓦时，影响了项目的盈利性，但随着审批流程的优化、成本降低以及福建省领先的风能资源，未来福建省新增海风项目投资回报率有望进一步提升，从而显著提振海风运营企业的现金流和盈利状况。多能共进积极扩

4、张，长期成长性可期。多能共进积极扩张，长期成长性可期。1）火电：公司强化火电板块布局，2023年下半年公司以 6.83 亿元增资控股东桥热电（原泉惠发电），在建 2*66 万千瓦热电联产机组，同步积极争取东桥热电二期 2*66 万千瓦热电项目和晋江气电二期燃气发电项目。2）海风：2023 年底公司与三峡福建能投共同投资设立福能海韵，其正在开发长乐外海 J 区 65 万千瓦海风项目。3）抽蓄：公司获得木兰抽蓄140 万千瓦、花山抽蓄 140 万千瓦项目核准以及东田抽蓄 120 万千瓦开发前期工作许可。4）核电：公司协同参股核电公司正推进宁德核电二期 2*121 万千瓦项目建设，推进华能霞浦 4*

5、125 万千瓦以及 1*60 万千瓦核电项目和国核（福建）6*150 万千瓦核电项目前期工作。盈利预测与估值盈利预测与估值：预计公司 2024-2026 年实现营收分别为 152.53/159.04/172.90 亿元，分别同比增长 3.80%/4.27%/8.71%；归母净利润分别为 29.84/32.12/35.65 亿元，分别同比增长 13.76%/7.64%/10.97%，对应 PE 分别为 8/8/7 倍。公司作为福建省的新能源电力企业，大力发展海上风电，竞争优势显著，未来公司积极拓展新能源发电，业绩有望保持增长态势。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 上网电价大幅波动、燃

6、料成本上涨、来风不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：分析师：汪磊汪磊 执业证书号：S1230524050004 分析师：谢超波分析师：谢超波 执业证书号：S1230523120002 基本数据基本数据 收盘价(元)9.69 总市值(百万元)25058.01 总股本(百万元)2585.97 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 (百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 14694.92 15252.99 15903.71 17289.57(+/-)(%)2.63%3.80%4.27%8.71%归母净利润 2623.47 2984.