赛轮轮胎-公司研究报告-全球布局持续深化民族巨头加速崛起-240819（55页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年年 08 月月 19 日日 证券研究报告证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 买入买入（维持）（维持）当前价：12.40 元 赛轮轮胎（赛轮轮胎（601058）汽车汽车 目标价：20.15 元（6 个月）全球布局持续深化，全球布局持续深化，民族民族巨头巨头加速加速崛起崛起 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：黄寅斌 执业证号：S1250523030001 电话：13316443450 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)32.88 流通 A 股(亿股)32.88 5

2、2 周内股价区间(元)10.67-17.22 总市值(亿元)407.72 总资产(亿元)351.72 每股净资产(元)5.24 相关相关研究研究 Table_Report 1.赛轮轮胎（601058）：业绩快速增长，出海持续发力 (2024-07-11)2.赛轮轮胎（601058）：业绩持续增长，出海空间广阔 (2024-04-28)3.赛轮轮胎（601058）：海外布局再下一城，非公路胎打造新增长极 (2024-03-12)4.赛轮轮胎（601058）：海外基地多点开花，业绩快速增长 (2024-01-30)5.赛轮轮胎（601058）：三季度利润大增，盈利能力持续增强 (2023-10-1

3、9)6.赛轮轮胎（601058）：需求回暖业绩向好，非公路方兴未艾 (2023-09-04)推荐逻辑：推荐逻辑：1）长期看，轮胎行业 1900亿美元空间，近期海内外需求改善，性价比优势下民族品牌轮胎市占率提升空间巨大，公司作为国内民族胎企的排头兵，行业地位有望持续提高。2）公司“液体黄金”轮胎性能优异附加值高，2023年逐步放量，上游厂家原料产量约 7.7万吨。非公路产品高毛利高壁垒扩张快，公司盈利水平有望持续增厚。3）公司持续海内外布局，共规划建设年产 2600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力。轮胎行业市场轮胎行业市场长坡厚雪长坡厚雪，民族民族

4、企业企业竞争力与日俱增竞争力与日俱增。2023年世界轮胎行业市场空间约 1900 亿美元，其中中国市场占比超 20%。海外龙头市占率总体呈下降趋势，2022年世界 75强轮胎企业中，中国（包括台湾省）企业共 35家，较上年增加一家。边际变化方面：边际变化方面：国内经济活动持续恢复，半钢全钢需求也在持续改善。国外轮胎去库存的负面影响也逐步消除，截至目前欧美轮胎库存已至正常水平。国内方面来看：国内方面来看：根据中国汽车工业协会，2023 年，汽车产量 2593.9万辆，同比分别增长 11.1%；其中新能源汽车产量 815.1万辆，同比增长 28.1%。随着宏观经济的温和回暖，汽车市场消费潜力将被进

5、一步释放公司业绩。海外海外方面来看：方面来看：海外需求向好，轮胎出口回暖。据海关总署统计数据，23年全国出口海外新的充气橡胶轮胎达 6.2亿条，同比数量增长 11.6%，金额增长 13.2%。随着海运费 FOB占比提高，海外经销商去库存完成，预计后续出口将持续向好，公司业绩有望受益。“液体黄金”“液体黄金”性能优异性能优异，非公路胎技术壁垒高，有望成为公司新增长点非公路胎技术壁垒高，有望成为公司新增长点。公司“液体黄金”产品性能优秀，打破轮胎“魔鬼三角”。继 2021 年第四季度首次推出液体黄金轮胎卡客车系列产品后，2022年 6月在国内首发液体黄金轮胎乘用车系列产品，11月，液体黄金乘用电动

6、汽车轮胎系列产品“ERANGE|EV”在美国拉斯维加斯全球首发，2023年 3月，公司进一步增加液体黄金产品种类，发布新能源 EV 系列、豪华驾享系列、都市驾驭系列、超高性能系列四大液体黄金轮胎新产品，覆盖全球主流高端车型。根据公司原料供应商软控股份公告，其 EVEC胶设计产能 28万吨/年，目前已建成产能 10.8万吨/年，2023年产量约 7.7 万吨。随着“液体黄金”原料产能逐步增加，公司产品种类日益丰富，市场占有将逐步提高，进军高端产品，打开利润空间。公司深耕非公路轮胎领域多年，2016年生产了世界最大吋级 63 吋巨型子午线轮胎，成为国内少数拥有最大尺寸巨胎生产能力的企业。公司现布局