思必达：2024年上半年中国宏观经济分析报告（17页）.pdf

1、Copyright Uzabase,Inc.12024 年上半年中国宏观经济分析报告2024/08/05【季度经济分析报告】是 Speeda China 按季度制作的中国宏观概览报告，以国家统计局公布的季度和月度数据为基础，结合中国人民银行、海关总署、商务部、行业协会等渠道所提供的宏观及行业数据，绘制时间序列图表，从数据变化中解析回顾中国经济近况。此外，我们挑选与今后发展密切相关的重要事件或政策进行解读，帮助您快速把握中国经济后续走势。目录1.2024 上半年 GDP 增长 5.0%，二季度增速因经济动能结构性调整有所回落图表 1.1 中国季度 GDP 增速及“三驾马车”表现图表 1.2 消费

2、端与生产端景气度（%）2.国内消费端：消费增长的长期基本面未变，短期受到购房观望情绪影响图表 2.1 居民收入及就业情况Copyright Uzabase,Inc.2图表 2.2 社会消费品零售总额、实物商品零售额及餐饮收入增速（%）图表 2.3 各类消费品零售额增速（%）图表 2.4 居民存款与商品房销售面积二十届三中全会有关房地产业的内容解读7 月 30 日中央政治局会议对下半年促消费的安排3.生产投资端：工业企业利润维持正增长，制造业领跑固定资产投资增速图表 3.1 工业和制造业企业利润增速（%）图表 3.2 工业企业产成品存货增速（%）图表 3.3 工业生产者价格变化（%）图表 3.4

3、 2024 年 6 月末制造业细分行业产成品库存同比增减（%）图表 3.5 固定资产投资增速（%）二十届三中全会有关制造业转型升级和投资的内容解读4.外需端：出口增速稳定上升，新兴经济体高景气度提供支撑图表 4.1 按美元计价货物贸易进出口额同比增速（%）图表 4.2 按美元计价主要出口品出口金额增速（%）图表 4.3 主要出口国家/地区占比变化（%）图表 4.4 发达经济体与新兴经济体制造业 PMI 对比二十届三中全会有关对外贸易的内容解读5.总结1.2024 上半年 GDP 增长 5.0%，二季度增速因经济动能结构性调整有所回落2024 年 7 月 15 日，国家统计局召开上半年国民经济运

4、行情况新闻发布会。根据新闻发布会，2024 上半年中国 GDP 实际同比增长 5.0%；其中，二季度增速放缓至 4.7%，主要原因在于经济增长动能正在发生结构性调整。从二季度经济增长“三驾马车”可以看到，投资和净出口合计拉动 GDP 增长 2.5 个百分点，超过消费对GDP 的拉动力（2.2 个百分点）。这意味着二季度消费对经济增长的贡献率降至 47%，低于约 60%的长期Copyright Uzabase,Inc.3平均水平，消费者信心指数（图表 1.2）也在 5 月降至去年 7 月以来的最低值（86.4%），反映出当前国内消费市场增长动力不足的问题。相比之下，投资和出口则表现较好。2024

5、 上半年工业企业总利润相比去年同期持续增长，得益于此，企业投资意愿增强，同时财政支出带动基建投资平稳扩张，因此二季度投资对经济增长的贡献率达到 40%。货物和服务净出口方面，在外需进一步复苏的推动下，货物贸易出口额增速在 4、5、6 月逐月上升，一定程度上填补了内需不足的空缺；此外，随着中国不断增加免签国家数量，海外游客入境旅游业务快速增长，在支持服务贸易出口扩张的同时，也维持了国内较高的服务业景气度，2024 上半年服务业商务活动指数始终处于 50%以上的景气区间（图表 1.2）。简而言之，正如我们在2024 年全国两会经济政策要点解读报告中提出的观点，今年中国经济呈现出不同于 2023 年

6、的发展逻辑，短期内将以投资为主、出口为辅，维持经济的稳定增长，从而为国内消费市场赢得更多调整的时间。图表 1.1 中国季度 GDP 增速及“三驾马车”表现出处：国家统计局，Speeda 整理绘制图表 1.2 消费端与生产端景气度（%）Copyright Uzabase,Inc.4出处：国家统计局，Speeda 整理绘制2.国内消费端：消费增长的长期基本面未变，短期受到购房观望情绪影响消费规模取决于人们的收入水平与消费意愿两大因素。上半年，中国居民的人均可支配收入保持增长，农村居民和城镇居民分别比去年同期的收入提高 6.6%和 4.5%。与此同时，居民总体就业情况稳定，6 月底城镇调查失业率为