1、 行业研究丨深度报告丨化纤 Table_Title 粘胶短纤、莫代尔和莱赛尔有何异同？%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/22 丨证券研究报告丨 报告要点 粘胶短纤、莫代尔和莱赛尔都是取材于天然植物的再生纤维素纤维。本文从产品属性、消费、供给以及价格等维度厘清三者的区别：莱赛尔是第三代粘胶纤维，生产过程绿色无污染，性能优于粘胶短纤和莫代尔，但在终端应用还存在一定技术问题。近年来莱赛尔产量及消费量势如破竹，2023 年国内莱赛尔产量和表观消费量同比分别高增 180.0%和 107.4%。截至 2024 年 8月 9 日，莱赛尔价格已经下降到 13300 元/吨，和粘胶短纤的价差转正为负。建议

2、关注布局莱赛尔纤维的粘胶短纤龙头三友化工。分析师及联系人 Table_Author 马太 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911%29WfYcWcW9W9WeUcW8ObPbRpNnNnPqMkPnNuMfQpOrP7NoOuNwMnRnPvPsOvN请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 化纤 Table_Title2粘胶短纤、莫代尔和莱赛尔有何异同？行业研究丨深度报告 Table_Rank 投资评级 看好丨维持Table_Summary2 产品介绍：三者均为再生纤维素纤维，有共性和区别产品介绍：三者均为再生纤维素纤维，有共性和区别粘胶短纤、莱赛尔和莫代尔均为再生

3、纤维素纤维，它们的原料都是天然浆粕（木浆、棉浆或竹片浆），都是通过溶解植物纤维素后再纺织出来的再生纤维，具有与天然纤维相似的优点。工艺：粘胶短纤和莫代尔相似，莱赛尔另辟蹊径粘胶短纤和莫代尔的生产原理相同，都是先用化学法处理浆粕制成粘胶原液，再通过凝固浴纺丝，但在各环节有细节上的不同；而莱赛尔另辟蹊径，用特殊的 NMMO 溶剂生产纤维，整个过程无化学反应，是纯物理过程，对环境几乎无污染。性能：莱赛尔青出于蓝而胜于蓝粘胶短纤、莱赛尔和莫代尔形貌不同，性能各异。粘胶短纤、莱赛尔和莫代尔形貌不同，性能各异。粘胶短纤的横截面呈腰圆形或无规则状，纵向有无规则沟槽；莫代尔横截面形态趋于圆形或腰圆形，纵向较光

4、滑；莱赛尔横截面形态趋于圆形，纵向表面光滑无沟槽。因此，莫代尔和莱赛尔青出于蓝而胜于蓝莫代尔和莱赛尔青出于蓝而胜于蓝，既继承了粘胶短纤柔软、吸湿性好的特点，又实现了更高的湿态模量，改善了粘胶短纤强度低、易变形的问题。应用：各有所长，莱赛尔并非完美无瑕莱赛尔纤维生产过程几乎无污染，力学性能优越，但目前在应用方面并非完美无瑕。在纱陑层面莱赛尔纤维生产过程几乎无污染，力学性能优越，但目前在应用方面并非完美无瑕。在纱陑层面，目前纺纱速度最快的喷气涡流纺与莱赛尔并不适配；在面料层面，在面料层面，莱赛尔纤维有原纤化特性，容易降低织物染色均匀性，使得织物出现色浅或“霜花”或擦伤痕等染整疵病。因此莱赛尔纤维若

5、希望大比例替代棉花和粘胶短纤，有待在纺纱和面料层面做出相应配套。因此莱赛尔纤维若希望大比例替代棉花和粘胶短纤，有待在纺纱和面料层面做出相应配套。消费：粘胶短纤稳中有增，莱赛尔势头迅猛 粘胶短纤粘胶短纤：我国粘胶短纤行业表观消费量稳中有增。我国粘胶短纤行业表观消费量稳中有增。受益经济复苏，2023 年粘胶短纤表观消费量达到 372.7 万吨，同比增加 10.4%，达到近五年粘胶短纤表观消费高峰。莱赛尔：性能优越的莱赛尔纤维已逐步成为我国重要的化纤产品。莱赛尔：性能优越的莱赛尔纤维已逐步成为我国重要的化纤产品。2023 年莱赛尔表观消费量由 2022 年的 19.1 万吨增加到 39.7 万吨，同

6、比高增 107.4%。供给：粘胶短纤稳中求进，莱赛尔势如破竹 粘胶短纤：行业进入产业成熟期，产能投放放缓，产量稳中有升。粘胶短纤：行业进入产业成熟期，产能投放放缓，产量稳中有升。截至 2023 年我国粘胶短纤产能达到 508 万吨/年，行业连续三年没有新产能投放，供给格局向好。莱赛尔：行业集中度较高，但格局处于快速变化中，需进一步关注。莱赛尔：行业集中度较高，但格局处于快速变化中，需进一步关注。截至 2023 年 12 月底，国内共有 57.8 万吨/年莱赛尔产能，全球合计达 96.8 万吨/年。行业集中度较高，全球行业集中度较高，全球 CR3 达到达到 71.3%。目前国内规划的新产能较多，