1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/家用电器与器具 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2024 年 08 月 14 日 Table_InvestInfo 投资评级 优优于大市于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2870.803038.773206.753374.733542.703710.682023/82023/112024/22024/5家用电器与器具海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 海通家电周报（24W30）：以旧换新政策的刺激下家电板块表现比较强势2

2、024.07.31 以旧换新政策进一步落实，支持资金央地共担2024.07.26 海通家电周报（24W28）：预计家电板块中期业绩保持稳健增长2024.07.17 Table_AuthorInfo 分析师:陈子仪 Tel:(021)23219244 Email: 证书:S0850511010026 分析师:李阳 Tel:(021)23185618 Email: 证书:S0850518080005 联系人:吕浦源 Tel:(021)23183822 Email: Mini LED 引领电视技术革命，产业链降本引领电视技术革命，产业链降本与终端需求共振有望持续提高渗透率与终端需求共振有望持续提高渗

3、透率 Table_Summary 投资要点：投资要点：2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动加速渗透。全球和国内彩电出货量整体下滑趋势下，Mini LED电视自2020年规模化后不断渗透，出货量从2020年150万台提升到2023年的 400 万台，在彩电市场渗透率稳定在 2%以上。全球彩电格局保持“一超多强”的竞争格局，2023 年 CR4 保持在 50%以上，中国品牌海信、TCL、小米出海业绩显著，尤其是在 Mini LED 电视品类，海信和 TCL 在 23Q3 分别在全球取得

4、27%、26%的市场份额。而国内彩电市场也表现出较强的“马太效应”，2023年海信电视出货量超越小米以 800万台拔得头筹，细分品类方面 Mini LED及超大尺寸（98 吋）电视 TCL 都以超 50%的份额稳居首位。Mini LED 电视新进展电视新进展。CES2024 中各大展商聚焦 Mini LED 技术的全新应用，将 Mini LED 与极致游戏、AI 智控、防眩光户外场景等高端领域结合，表现出Mini LED 非凡的高端适配性。小米 S Pro 与雷鸟鹤 7 代表 Mini LED 背光电视巨大中低端市场渗透可能，而海信发布的 4 万+分区 Mini LED 背光电视代表了Mini

5、 LED 技术对观影体验提升的无限潜力，自 2023 年开始新品频发，在售产品从 2022 年的 95 个跃升至 2023 年的 182 个，并且表现出向中低端渗透的倾向。2024 年随着体育大年和新兴经济体消费恢复，Mini LED 电视有望进一步拓展市场。2023Mini LED 电视逆市生长，技术特性推动电视逆市生长，技术特性推动加速加速渗透渗透。Mini LED 实质上就是微缩化 LED 芯片并大大缩小 LED 芯片间距，在电视显示技术中用于改进传统LCD 电视背光模块，区域调光技术的应用全面提高观影体验。Mini LED 相较于OLED 技术寿命和稳定性更高，更加适用于大尺寸电视屏幕

6、；相较于 Micro LED则生产工艺更加成熟，成本更低，同时对于现有高端概念适配性较高，可以说Mini LED 是现在最适用于电视显示的 LED 技术，未来有望赶超 OLED 不断扩大市场份额。Mini LED 降本空间充足，符合终端需求趋向，有望持续渗透降本空间充足，符合终端需求趋向，有望持续渗透。从成本端来看，Mini LED 背光组成本重要组成部分是 PCB 基板、驱动 IC 和 Mini LED 芯片，三者一共占据了 90%的灯板组成本，目前上游厂家的主要降本方式可以归结为使用异形 PCB 板或其他材质 PCB 板，利用高压芯片配合 AM 驱动以及各种封装、光学技术增大 Mini L