云里物里-公司首次覆盖-行业需求回暖业绩恢复增长-240805（25页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告2024 年年 8 月月 5 日日江海证券江海证券研究发展研究发展部部云里物里云里物里872374通信行业行业需求回暖行业需求回暖，业绩恢复增长业绩恢复增长（首次覆首次覆盖盖）投资要点：投资要点：实控人持股比例高实控人持股比例高，员工持股计划业绩考核目标明确员工持股计划业绩考核目标明确。截至 2024 年 4 月 2

2、9 日，公司实际控制人庄严、张敏、龙招喜分别持有公司股权比例为 25.91%、17.24%、14.33%，合计控制公司股权比例为 57.48%。截至 2024 年 3 月 29 日，公司累计回购 107.89 万股，占公司总股本 1.32%；成交总金额 872.75 万元，回购均价 8.09元/股。2024 年 4 月 17 日，公司公告员工持股计划；本次员工持股计划存续期为 48 个月，购买回购股票的价格为 6.25 元/股,业绩考核目标为以 2023 年业绩为基数，2024-2026 年公司营业收入比业绩基数同比增长率分别不低于 20%、44%、72%。物联网行业监管政策友好物联网行业监管

3、政策友好，竞争格局分散竞争格局分散。公司所处行业是物联网行业，行业监管政策友好。物联网产业链包括感知层、传输层、平台层和应用层。据 IOTAnalytics 数据，2019 年全球物联网设备连接量为 100 亿台，预计 2025 年全球连接量将达到 271 亿台；2019-2025 年的年均复合增长率为 18.08%。据中国信通院数据，2019 年我国物联网设备连接量达到 36 亿台，预计 2025 年我国物联网设备连接量达到 80 亿台；2019-2025 年的年均复合增长率为 14.23%。物联网传感器行业整体竞争格局比较分散。物联网行业发展趋势包括 MEMS 传感器是感知层未来技术发展方

4、向、物联网市场多种无线通信技术路线并存、物联网技术与云计算、人工智能等加速融合。蓝牙传感器是公司主要收入来源蓝牙传感器是公司主要收入来源。公司主要产品包括蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关、电子标签等，涉及物联网感知层、传输层和平台层，下游应用则包括智慧仓储、智慧楼宇、智慧医疗、智慧零售、智慧场馆等。公司核心竞争力包括成本优势、技术优势和品质优势。公司收入主要来自于蓝牙传感器业务，2021 年-2023 年蓝牙传感器收入占总收入比例分别为 77.78%、65.38%、74.60%。估值和估值和投资投资建议建议：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 2.49、3.14、3.79 亿元，

5、同比增长率分别为 31.76%、26.03%、20.76%；归母净利润分别为 0.46、0.62、0.82 亿元，同比增长率分别为 68.91%、35.79%、31.37%；EPS 分别为 0.56、0.76、1.00 元/股，对应 PE 分别为 17.44、12.85、9.78 倍。考虑公司下游需求复苏，主业产品力持续提升；首次覆盖，给与增持评级。风险提示风险提示：海外贸易政策风险、汇率波动风险、市场竞争风险、人才流失风险。项目项目/年度年度2023A2023A2024E2024E2025E2025E2026E2026E单位：亿元单位：亿元营业总收入1.892.493.143.79增长率（%

6、）21.09%31.76%26.03%20.76%归母净利润0.270.460.620.82增长率（%）1.90%68.91%35.79%31.37%EPS（元/股）0.330.560.761.00市盈率（P/E）29.4717.4412.859.78市净率（P/B）3.212.772.281.85分析师：周彪分析师：周彪执业证书编号：执业证书编号：S1410523110001联系人：吴雁宇联系人：吴雁宇执业证书编号：执业证书编号：S1410124010015投资评级投资评级:增持增持（首次）（首次）当前价格当前价格:9.80 元元市场市场数据数据总股本(百万股)81.52A 股股本(百万股)