【公司研究】鹏博士-谷底已过数据中心业务助力新一轮成长-20200809[21页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 鹏博士鹏博士（600804） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 08 月月 09 日日 投资投资评级评级 行业行业 通信/通信设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 8.86 元 目标目标价格价格 13.2 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,432.39 流通A 股股本(百万股) 1,432.36 A 股总市值(百万元) 12,691.01 流通A 股市值(百万元) 12,690.69 每股净资产(元) 0.53 资产负债率(%) 94.82 一年内最高

2、/最低(元) 10.79/4.40 作者作者 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王俊贤王俊贤 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080002 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 容志能容志能 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517100003 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 鹏博士-公司点评:二季度业绩回暖 增值业务发力 2017-09-14 股价股价走势走势 谷底已过，数据中心业务助力新一轮成长谷底已过，数据中心业务助力新一轮成长 一、一、老牌民营电信服务商，谷底已过老牌民营电信服务商

3、，谷底已过有望借力数据中心有望借力数据中心迎接新一轮成长迎接新一轮成长 公司是国内规模最大的民营电信增值服务上市公司。公司过去十年经历三公司过去十年经历三 个发展期：个发展期： 1、 2010-2016 年， 收入自年， 收入自 17.6 亿元持续增长到亿元持续增长到 2016 年高峰期的年高峰期的 88.5 亿元，亿元， 主要是长城宽带业务持续扩张主要是长城宽带业务持续扩张。2017 年归母净利润达到高峰期的 7.67 亿 元；2、2017-2019 年，宽带市场随着中国移动的加入而竞争加剧，公司收年，宽带市场随着中国移动的加入而竞争加剧，公司收 入由入由 2017 的的 81.7 亿元下滑

4、至亿元下滑至 2019 年的年的 60.5 亿元。亿元。截止 2019 年，公司在 网用户下降到 1046 万户，较 2016 年高峰期下降 23%。在长城宽带经营不 善背景下，公司 2019 年计提大额资产减值，净利润亏损 57.5 亿元，达到 谷底；3、2020 年以后是公司转型升级，调整业务重心的阶段。公司逐渐年以后是公司转型升级，调整业务重心的阶段。公司逐渐 聚焦数据中心业务，战略收缩长城宽带业务。聚焦数据中心业务，战略收缩长城宽带业务。2020Q1 公司实现收入 13.36 亿元，同比下降 16.52%；扣非净利润 0.45 亿元，同比增长 149.73%。 二、定增二、定增+高激励

5、员工持股，资金压力缓解，管理效率有望提升高激励员工持股，资金压力缓解，管理效率有望提升 公司近期发布定增方案。本次非公开发行的股票金额 27.6 亿元，其中主要 是由控股股东关联方参与认购，另外公司本次引入中安国际投资有限公司 作为战略投资者，定增价格 6.42 元。截止截止 2020Q1，公司有息负债超过，公司有息负债超过 60 亿元，此次定增将大大缓解近两年困扰公司的债务压力；另外，大股东参亿元，此次定增将大大缓解近两年困扰公司的债务压力；另外，大股东参 与认购，增强市场对公司信心；战投的引入也将带动公司业务发展。与认购，增强市场对公司信心；战投的引入也将带动公司业务发展。 公司于 202

6、0 年 7 月推出第一期员工持股方案， 覆盖公司高管及中层骨干人 员。在解锁条件中，2020-2021 年业绩考核为扣非净利润分别不低于 3 亿 元、6 亿元，高激励要求下有望有效提升公司整体管理及运营效率。 三、三、长城宽带瘦身，长城宽带瘦身，数据中心业务数据中心业务 HOMM 模式有望实现快速崛起模式有望实现快速崛起 长城宽带由于受到移动入局带来的竞争急剧激烈，开始战略调整。公司不长城宽带由于受到移动入局带来的竞争急剧激烈，开始战略调整。公司不 再投资新的区域城市，并在已有网络覆盖城市加强资源整合与横向合作再投资新的区域城市，并在已有网络覆盖城市加强资源整合与横向合作。 公司与北京联通于