1、敬请参阅最后一页特别声明 1 新兴市场需求专题（二）全球绿色转型加速，新兴市场储能需求爆发投资逻辑：大储：大储：全球绿色转型加速，光伏风电装机猛增后的必然全球绿色转型加速，光伏风电装机猛增后的必然大储需求从大储需求从 1 1-1010 爆发爆发。1 1）澳大利亚：电网不稳定叠加能源转型加速，储能需求体量庞大。）澳大利亚：电网不稳定叠加能源转型加速，储能需求体量庞大。澳大利亚电力市场波动较大、负电价次数频发为储能盈利创造良好条件；能源转型加速背景下澳大利亚 4 小时以内的短时储能需求爆发，2Q23-1Q24 澳大利亚储能电站项目投资额连续四个季度超 10 亿澳元。根据澳大利亚输电运营商相关数据，

2、目前预期及计划中的储能项目规模接近 80GW，其中计划于 2025、2026 年开始商业运行的大储项目规模分别为 4GW/8GWh、6GW/15GWh，储能需求体量庞大。2 2）中东：沙特）中东：沙特 20302030 愿景重点工程与能源转型推进加速，以色列多轮招标需求高景气。沙特：愿景重点工程与能源转型推进加速，以色列多轮招标需求高景气。沙特：“2030 愿景”发布四个100%可再生能源项目，这部分项目前期工程储能需求已达 2.7GWh，后续项目推进预计仍有数十 GWh 储能需求待招标；2023 年沙特宣布此后每年可再生能源招标 20GW，电网扩容短时间无法落地背景下网侧大储需求爆发，能源部

3、制定了2024-2025 年 24GWh 储能系统招标计划，其中 10GWh 有望在 2024 年下半年启动。以色列：以色列：受地缘因素影响，以色列与周边国家基本没有电网互联，光伏装机占比提升背景下电网稳定性受到影响，2020 年以来以色列政府启动多轮储能招标，规模总计约 6.3GWh。3 3）拉美：智利大储需求旺盛，关注巴西大储政策进展。智利：）拉美：智利大储需求旺盛，关注巴西大储政策进展。智利：2021-2022 年大规模新增风光装机后可再生能源弃电量高速增长，2024 年 1-5 月可再生能源弃电率达 13.7%。为缓解弃电压力智利大储需求高增，截至 2024 年 5 月，智利在建储能项

4、目 1.2GW，储备项目接近 10GW。2024 年智利通过 DS70 法案，储能电站项目盈利模式得以确定，法案储能容量系数大幅优于英国等成熟大储国家，且实施有效期为 10 年，有望刺激需求加速释放。巴西：巴西：巴西风光装机高速增长，储能需求紧迫度逐步提升，近两年国家电力局多次召开研讨会研究储能现状及监管；8 月储备容量拍卖或将考虑纳入储能项目，相关收入指导文件有望在年底前推出。4 4）印度：可再生能源占比提升迅速，储能需求爆发在即。）印度：可再生能源占比提升迅速，储能需求爆发在即。截至 2024 年 3 月，印度可再生能源占印度电力容量的 28.9%，高速增长的可再生能源装机对电网稳定带来重

5、大挑战，印度中央电力局预测到 2026-2027 年电池储能需求规模为8.7GW/34.7GWh，但截至 2024 年 3 月印度电池储能装机仅为 0.2GWh。为刺激国内电池储能发展，印度政府发布储能发展框架，推出 4GW 项目补贴计划，并通过国有企业发起多轮大规模储能项目招标。从七月印度国有企业光储项目中标结果看，光储混合电价已接近实现火电平价，新能源占比迅速提升背景下印度储能需求爆发在即。户储户储：持续降本推动光储下沉，：持续降本推动光储下沉，多元因素多元因素助力助力新兴市场需求新兴市场需求持续持续增长增长。据世界银行统计，2023 年中等收入国家占海外人口的 67%，但其逆变器消费仅占

6、海外需求的 30-40%。2023 年以来组件、电池价格下降幅度超 50%，有望带动光储系统向中等收入国家快速下沉。短期受极端天气频发等因素影响，年初以来多个国家离网需求迅速释放；长期看，新兴市场户储需求持续性将主要体现在电网限制形成的配储需求，以及度电成本具备优势后市场渗透率的提升。投资建议与估值 全球新兴市场储能需求从 1 到 10 爆发，重点看好两条主线的投资机会：1）大储：看好具备丰富的海外项目经验、可融资性及交付能力均强的龙头企业，推荐：阳光电源、阿特斯、宁德时代。2）户储：市场分散且高度依赖当地渠道，具备渠道优势及先发优势的企业有望充分受益，推荐：德业股份、固德威。（完整推荐组合详