贝斯特-公司首次覆盖深度报告：精密零部件筑基新能源汽车零部件和丝杠业务打开成长空间-240723（34页）.pdf

1、 Table_Stock 贝斯特贝斯特（300580）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 精密零部件筑基精密零部件筑基，新能源汽车零部件和丝杠业务打新能源汽车零部件和丝杠业务打开成长开成长空间空间 贝斯特首次覆盖深度贝斯特首次覆盖深度 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 专注精密零部件与智能装备，延伸拓展新能源专注精密零部件与智能装备，延伸拓展新能源汽车零部件汽车零部件、工业母工业母机机、人形机器人核心部件人形机器人核心部件等等业务业务 公司充分发挥“精密加工为特长、铸造产业为支撑、智能装备为驱动”的产业联动发展的核心竞争优势

2、，围绕三梯次产业进行战略布局。公司业务分为三大板块：一、各类精密零部件、智能装备及工装夹具等原有业务；二、新能源汽车零部件业务，重点布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料、天然气燃料汽车核心部件等产品；三、工业母机、人形机器人等领域，全面布局直线滚动功能部件，产品包括：高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等。公司营收近年来保持稳健增长势头，盈利能力维持在较高水平。2023 年，公司实现营业收入 13.43 亿元，同比+22.42%；实现归母净利润2.64亿元，同比+15.13%，公司连续十年毛利率保持在34%-43%区间，盈利能力较强。卡位新能源汽车零部件优质赛道，扩产升

3、级深化布局卡位新能源汽车零部件优质赛道，扩产升级深化布局 受益于新能源汽车行业高速发展，公司通过自有资金、融资等建设项目以及收购、设立子公司卡位新能源汽车零部件赛道，新能源汽车零部件业务实现快速增长。全球和我国新能源汽车行业近年来正处于快速发展阶段：2014-2023 年，全球新能源汽车销量年均复合增长率达 52.38%，2016-2023 年，我国新能源汽车销量从 50.70 万辆增长至 949.50 万辆，年均复合增长率达 51.97%，根据 EV Volumes 数据，中国是全球最大的新能源汽车市场，2023 年占据全球新能源汽车市场总份额的比例为 59.00%。2019 年至 2020

4、 年，公司以自有资金成功实施了“汽车精密零部件项目（一期）”的建设，2020 年，公司发行可转债募集资金 5.3 亿元投入年产 700 万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件项目建设，并于 2019 年收购苏州赫贝斯 51%股权，2020 年收购易通轻量化 62%股权，2022 年设立全资子公司安徽贝斯特重点布局新能源汽车零部件业务。2020-2023 年公司新能源汽车零部件业务营业收入由 0.24 亿元提升至 1.51 亿元，CAGR 达到84.61%，产能由 190 万件增加至 900 万件，销量由 97.02 万件增加至656.52 万件，均实现快速增长。高举高打全面布局直线滚动功能部

5、件，导入高举高打全面布局直线滚动功能部件，导入工业母机工业母机、人形机器人人形机器人等等新赛道新赛道 工业母机、人形机器人等市场空间广阔，公司滚动功能部件（丝杠导轨）业务打开成长空间。中国为全球第一大机床消费国，中国机床工具工业协会数据显示，2023 年我国金属加工机床消费金额达 1,816 亿元，以浙海德曼为例，机床中滚动功能部件占上游原材料的成本比例约为 5%-9%，预计国内机床滚动功能部件空间在百亿元左右。人形机器人采用反向式行星滚柱丝杠，若大规模量产后，人形机器人对应行星滚柱丝杠行业市场空间巨大。根据前瞻产业研究院数据，按照人形机器人单机行星滚柱丝杠用量为 14 个计算，人形机器人年产

6、量在 5-500 万台区间时，行星滚柱丝杠成本在 954-2,322 元区间，100 万台人形机器人对应市场空间将超 170 亿元。公司以全资子公司宇华精机为 Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:刘阳东刘阳东 Tel:021-53686144 E-mail: SAC 编号编号:S0870523070002 分析师分析师:吴婷婷吴婷婷 Tel:021-53686158 E-mail: SAC 编号编号:S0870523080001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）13.36