巨人网络-公司研究报告-经典IP焕发新活力AI赋能未来可期-240717（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年年 07 月月 17 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：8.99 元 巨人网络（巨人网络（002558）传媒传媒 目标价：11.10 元（6 个月）经典经典 IP 焕发新活力，焕发新活力，AI 赋能未来可期赋能未来可期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱： 分析师：苟宇睿 执业证号：S1250524030001 电话：15882659190 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来

2、源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)19.74 流通 A 股(亿股)19.74 52 周内股价区间(元)8.3-19.72 总市值(亿元)177.46 总资产(亿元)138.16 每股净资产(元)6.12 相关相关研究研究 推荐逻辑：推荐逻辑：1）业绩保持稳健增长，24Q1实现营收 7亿元，同比+37%，归母净利润同增 44%至 3.5 亿元，发展具备韧性；2）主营业务方面，征途 IP 手游夯实主业基本盘，球球大作战卡位休闲游戏赛道，叠加 AI赋能游戏业务工作流，后续表现可期；3）积极回报股东，拟每 10股派发现金红利 0.8元（含税），综合中期已派发的现金红利，2023 年度现金分

3、红合计 4 亿元。征途征途 IP 老树发新芽，流水表现稳中有升。老树发新芽，流水表现稳中有升。征途系列 IP 新款旗舰手游原始征途上线发行表现突出，上线首月流水逾 3 亿，23 年流水超 15 亿，累计新进用户数逾 1500万。征途赛道亦初步完成小程序游戏的布局，具体来看，王者征途小程序游戏已于 23年报告期末启动测试，自 2024 年 2月逐步提升买量投放力度，排名及流水稳中有进。原始征途小程序游戏目前已调优完毕，或将在 24年中重点发力。征途 2等其它征途 IP手游小程序游戏研发亦初步完成，后续表现值得关注。积极拥抱积极拥抱 AI 发展趋势，创造发展趋势，创造 AI 新生产新生产力。力。根

4、据官方披露，报告期内公司已陆续搭建一系列 AI工具类平台，包含视觉、语音、大语言模型等技术方向，赋能策划等业务环节，研发效能显著提高，研运成本降低。AI+语音方面，公司推出AI语音生成平台百灵，提供语音合成与语音转换技术。AI+代码方面，公司上线代码层 AI 大模型CodeBrain，实现实时代码生成，并提供智能代码翻译、解释、纠错、重构等功能，赋能开发环节，部分项目代码研发效率提升 30%-40%。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2024-2026 年归母净利润分别为 14.6 亿元、16.4亿元、18.6亿元，对应动态 PE分别为 12倍、11倍、10倍。公司存量游戏夯实基本

5、盘，AI赋能提速，看好全年稳健增长，我们给予公司 2024年 15倍 PE，对应目标价 11.1 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：重点项目不及预期风险、行业政策变动风险、新游戏开发与运营风险。指标指标/年度年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）2924.17 3408.44 3854.30 4285.46 增长率 43.50%16.56%13.08%11.19%归属母公司净利润（百万元）1086.44 1462.90 1644.95 1859.63 增长率 27.67%34.65%12.44%13.05%每股收益EPS（元）0.55 0.7

6、4 0.83 0.94 净资产收益率 ROE 9.31%11.49%11.79%12.15%PE 16 12 11 10 PB 1.52 1.40 1.28 1.17 数据来源：Wind，西南证券 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%23-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-06巨人网络 沪深300 公司研究报告公司研究报告/巨人网络（巨人网络（002558）请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 1 公司概况：存量游戏筑基，新游贡献业绩弹性公司概况：存量游戏筑基，新游贡献业绩弹性.1 1.1 从端游转