1、证券研究报告北交所公司深度报告包装印刷 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/19 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 柏星龙（833075）深度挖掘创意包装市场需求，用创意设计发深度挖掘创意包装市场需求，用创意设计发展文创产品新赛道展文创产品新赛道 2024 年年 07 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 研究助理研究助理 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600122

2、080038 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)11.79 一年最低/最高价 7.38/19.70 市净率(倍)1.86 流通A股市值(百万元)290.84 总市值(百万元)764.17 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.34 资产负债率(%,LF)32.97 总股本(百万股)64.81 流通 A 股(百万股)24.67 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）487.46 537

3、.55 608.79 735.02 848.32 同比 14.33 10.28 13.25 20.73 15.41 归母净利润（百万元）39.04 46.08 55.89 72.39 89.47 同比(7.53)18.04 21.28 29.51 23.60 EPS-最新摊薄（元/股）0.60 0.71 0.86 1.12 1.38 P/E（现价&最新摊薄）19.57 16.58 13.67 10.56 8.54 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 策略规划策略规划+创意设计创意设计+技术研发技术研发+产品交付四位一体，深耕创意包装行产品交付四位一体，深耕创意包装

4、行业：业：（1）公司以创意设计为核心业务驱动，为酒类、化妆品、茶叶、公司以创意设计为核心业务驱动，为酒类、化妆品、茶叶、食品、珠宝、奢侈品等领域客户提供一站式产品形象工程整体解决方食品、珠宝、奢侈品等领域客户提供一站式产品形象工程整体解决方案服务。案服务。公司通过为客户产品进行迭代升级、开发更多多元化产品及深度合作来提升综合毛利水平，多板块业务协同发展。（2）公司经营稳）公司经营稳健，下游高质量客户稳定，业绩持续增长。健，下游高质量客户稳定，业绩持续增长。2023 年，下游客户新产品开发需求旺盛，公司营收、利润双创新高，营收5.38亿元，同比增长10.28%，归母净利润 0.46 亿元，同比增

5、长 18.04%。专注于为客户打造产品形象工程，下游市场空间广阔，文化创意驱动新专注于为客户打造产品形象工程，下游市场空间广阔，文化创意驱动新经济：经济：（1）我国包装行业规模以上企业数量呈稳步上升的趋势，行业）我国包装行业规模以上企业数量呈稳步上升的趋势，行业不断扩张。不断扩张。根据中国包装联合会统计，我国包装行业规模以上企业数量从 2013 年的 6,974 家增长至 2023 年的 10,632 家，累计增长 3,658 家。（2）和欧美发达国家相比，我国包装行业整体呈现行业分散、集中度）和欧美发达国家相比，我国包装行业整体呈现行业分散、集中度低的特点，公司在行业内仍有较大提升空间。低的

6、特点，公司在行业内仍有较大提升空间。根据 2022 年度中国包装百强企业排名名单，包装市场占有率前十的企业营业收入占全国包装行业规模以上企业实现销售收入的比例仅有 11.79%，而美国国内前两大包装企业的市场占有率就已达到了 47%。（3）品牌文化消费观念兴起，礼盒、文创需求不断释放。据 iiMedia Research 数据，2018-2022 年中国礼物经济产业市场规模从 8000 亿元增至 12262 亿元，呈逐年递增趋势；预计 2027 年中国礼物经济市场规模将达 16197 亿元。设计能力与交付能力双轮驱动是公司发展的原生动力：设计能力与交付能力双轮驱动是公司发展的原生动力：（1）公