1、证券研究报告|行业专题|银行 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2024 年 07 月 18 日 金融金融业业增加值增加值占比怎么看占比怎么看？从国际经验看从国际经验看金融金融业业增加值核算方式增加值核算方式 行业深度报告行业深度报告 投资要点投资要点 我国金融业增加值核算方式与国际经验存在差异。同方法测算后，我国金融业增我国金融业增加值核算方式与国际经验存在差异。同方法测算后，我国金融业增加值占比低于美国水平，处于全球中等偏高水平，且后续有加值占比低于美国水平，处于全球中等偏高水平，且后续有继续继续下行趋势。下行趋势。我国金融业增加值如何核算？我国金融业增加值如何核

2、算？主要分为年度核算和季度核算。（1）年度核算：主要采取收入法收入法，金融业增加值现价=劳动者报酬+生产税净额+固定资产折旧+营业盈余。（2）季度核算：主要根据增速指标进行推算。调整前银行业主要依据人民币存贷款余额增长速度，调整后主要依据利息净收入、手续费及佣金净收入。其他国家金融业附加值如何核算其他国家金融业附加值如何核算?西方发达国家普遍应用国民账户体系（SNA），采用生产法生产法核算。其计算公式为：金融业增加值=金融业总产出-中间投入消耗。金融业总产出可分为金融中介服务和金融附属服务，分别对应利息类收入和手续费及佣金收入，利息类收入的产出核算需要引入参考利率的概念。我国金融业增加值占我国

3、金融业增加值占 GDP 比重多少？比重多少？2023 年最终核算值将是多少？年最终核算值将是多少？2022 年我国金融业增加值占 GDP 比重 7.7%。金融业增加值最终核算数与初步核算数差距较大。我们预测 2023 年金融业增加值占 GDP 比重最终核算数为 7.3%，较初步核算数下修 0.7pc，同比下降 0.4pc。跟其他国家相比，我国金融业增加值比重是否偏高？跟其他国家相比，我国金融业增加值比重是否偏高？2022 年，我国金融业增加值占 GDP 比重（7.7%）略高于美国（7.5%），远高于OECD 国家平均水平（4.8%）。核算方法差异是我国金融业占比偏高的原因之一。国际通用的生产法

4、核算结果一般低于我国采用的收入法核算结果。假设按照国际通用的生产法核算，我国 2023 年金融业增加值占 GDP 比重为 6.4%，低于收入法初步核算结果 1.6pc，处于全球中等偏高水平。我国金融业增加值占我国金融业增加值占 GDP 比重未来趋势如何？比重未来趋势如何？预计后续我国金融业增加值占 GDP 比重仍有下降空间。预计未来银行业营收将低速增长或小幅负增长，主要考虑规模增速贡献下降，息差对营收负面影响趋缓。银行信贷规模要求有望弱化，随着投资对 GDP 拉动作用减弱，以及“防空转、去水分”政策导向加强，信贷增速趋于放缓。息差降幅有望收窄，主要是存高贷低、无效空转的现象得到缓解。假设金融业

5、利润保持 0%增长，GDP 保持 4.6%增速，预计 2033 年我国金融业增加值占比将降至 OECD 平均值。投资建议：弱化规模情结推动银行高质量发展，中长期有利于银行股东利益。我投资建议：弱化规模情结推动银行高质量发展，中长期有利于银行股东利益。我们认为银行股行情不是下半场，而是长周期的开始，们认为银行股行情不是下半场，而是长周期的开始，推荐“大推荐“大+小小”哑铃组合。哑铃组合。(1)大：高股息大行，六大国有银行、兴业银行。(2)小：高股息中小行，南京银行、江苏银行、成都银行、浙商银行、渝农商行；高成长中小行，宁波银行、苏农银行、常熟银行。综合来看，当前位置重点推荐：综合来看，当前位置重

6、点推荐：交通银行交通银行/农业银行、农业银行、兴业兴业银行银行、南京南京银行银行、江苏银行、江苏银行、浙商浙商银行银行、渝农、渝农商行商行。风险提示风险提示：宏观经济失速，数据测算误差。宏观经济失速，数据测算误差。行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：梁凤洁分析师：梁凤洁 执业证书号：S1230520100001 021-80108037 研究助理：张一宁研究助理：张一宁 相关报告相关报告 1 总量规模目标弱化 2024.07.13 2 量价新平衡阶段开启 2024.06.30 3 地产负面影响趋于钝化 2024.06.30 行业专题 2/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目