机械设备行业：锂电化+国际化双引擎驱动叉车行业发展-240711（38页）.pdf

1、1 行业行业报告报告行业深度研究行业深度研究 请务必阅读报告末页的重要声明 机械设备机械设备 锂电化锂电化+国际化双引擎驱动叉车行业发展国际化双引擎驱动叉车行业发展 叉车下游主要为制造业和物流业，叉车下游主要为制造业和物流业，锂电化锂电化是是行业发展趋势行业发展趋势 叉车下游主要为制造业和物流业，叉车销量和制造业产值的相关系数高达98%，和社会物流总额的相关系数为93%，未来制造业和物流业的复苏和发展有望促进叉车需求量的进一步增长。相对于内燃型叉车，电动叉车每年使用及维护成本一共节省约 3.3 万元，全球电动叉车市场占比持续提升。锂电池因其长寿命、高续航等特性，在全寿命周期成本方面已具备替代铅

2、酸电池的优势，因此锂电化成为叉车行业未来发展趋势。国内需求：电动化产品带来行业结构性变化国内需求：电动化产品带来行业结构性变化 近年我国叉车行业高速发展，2016-2023 年我国叉车内销销量从 26.7 万辆增长至 76.8 万辆，CAGR 为 16.25%；电动叉车占比逐年提升，2023 年我国内销市场中电动叉车占比约 64%，其中类车因为经济性较强需求增长较快。国内叉车锂电化趋势明显，锂电池叉车/电动叉车从 2019 年的 22.2%提升到 2023 年的 42.5%，我们测算到 2025 年，我国锂电叉车/电动叉车有望达到 49%，安徽合力、杭叉集团等头部企业具有竞争优势。海外需求：海

3、外需求：我国叉车出口持续增加我国叉车出口持续增加 2023H1 全球市场中，、/类叉车的占比分别为 17.52%、6.71%、46.01%、29.75%，类车占比最高，全球整体电动化率超70%。分地区看，欧洲的电动化率为 88.31%；非洲为 52.12%；亚洲、美洲、大洋洲均在 62%左右。海外目前锂电化率较低，但锂电化趋势明显，带动我国叉车出口增加明显，2016-2023 年，我国叉车出口销量由 10.22 万台增长到 40.54 万台，CAGR 高达 21.75%，我国出口叉车仍以价值量较低的类车为主，但出口结构持续优化，/类叉车出口增速较高。2022 年中国叉车龙头企业安徽合力和杭叉集

4、团全球份额合计约8%，全球市场份额仍然较低，未来仍具有增长空间。投资看点投资看点：国内需求有望跟随宏观环境回暖，电动化：国内需求有望跟随宏观环境回暖，电动化驱动驱动海外需求增长海外需求增长 从国内需求来看，近年来我国叉车行业快速发展，随着我国经济复苏，下游制造业和物流业景气度提升，有望带来叉车行业新增需求；从海外需求来看，我国叉车出口量持续增长，未来海外市场仍会是我国叉车行业的重点发展区域。从结构上来看，叉车电动化进程加快，在政策和成本双重优势下，电动化及锂电化产品占比逐年提升，我国叉车企业具有领先优势。投资建议投资建议：建议关注国内叉车龙头企业安徽合力、杭叉集团：建议关注国内叉车龙头企业安徽

5、合力、杭叉集团 我们看好叉车行业前景，给予“强于大市”评级，推荐国内叉车双龙头安徽合力以及杭叉集团。国内电动叉车具有成本及产业链齐全等优势，锂电化趋势推动我国叉车出口销量持续增加。安徽合力重点布局东南亚、欧洲、北美等区域，海外市场仍具有空间。杭叉集团重点布局欧洲、北美等区域，欧美市场回暖有望给公司带来新增长。风险提示：风险提示：外部经营环境的风险，汇率风险，成本费用上升的风险,海运费上升的风险，行业空间测算风险，海外市场拓展不及预期风险。重点推荐标的重点推荐标的 简称简称 EPSEPS P PE E C CAGRAGR-3 3 评级评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025

6、E 2026E 杭叉集团 1.48 1.88 2.23 12.4 9.8 8.2 19.30%买入 安徽合力 1.80 2.04 2.25 10.6 9.3 8.5 16.15%买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2024 年 07 月 09 日收盘价 证券研究报告 2024 年 07 月 11 日 投资建议：投资建议：强于大市（维持）上次建议上次建议：强于大市 相对相对大盘大盘走势走势 作者作者 分析师：刘晓旭 执业证书编号：S0590524040006 邮箱： 分析师：田伊依 执业证书编号：S0590524070001 邮箱： 相关报告相关报告 1、机械设备：