易普力-公司研究报告-综合性大型民爆企业受益于民爆行业整合-240708（36页）.pdf

1、易普力易普力(002096 CH)：综合性大型民爆企业，：综合性大型民爆企业，受益于民爆行业整合受益于民爆行业整合Explosive:Comprehensive Large-scale Civil Explosive Enterprises&Benefit from Explosive Industry Integration庄怀超庄怀超 Huaichao Zhuang 2024年年7月月8日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的

2、司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research2目录目录1.易普力：综合性大型民爆企业易普力：综合性大型民爆企业2.受益于民爆行业整合3.募投项目及盈利预测4.风险提示For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please re

3、fer to the latest full report on our website at fY9WaYeUfYfYaYdXbRbP9PtRpPmOsOeRqQpQeRpPwP8OrRyQuOqMrMxNoMzR公司为综合性大型民爆企业公司为综合性大型民爆企业公司为综合性大型民爆企业公司为综合性大型民爆企业。易普力成为国内民爆行业工业炸药产能规模最大的上市公司，同时也是国内市场覆盖率最高的央企民爆企业，综合实力、发展潜力等均位于民爆行业前列。公司于1993年随三峡水利枢纽工程上马而成立，是国务院国资委直属企业、世界500强中国能源建设集团有限公司的成员企业。公司拥有集民爆物品研发、生产、销

4、售、爆破一体化和矿山开采施工总承包及绿色矿山建设于一体的完整产业链，业务覆盖国内超20个省（自治区、直辖市）和纳米比亚、利比里亚、巴基斯坦、马来西亚等“一带一路”沿线国别。3资料来源：公司官网，公司23年年报，海通国际整理图：易普力官网图：易普力官网For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 国务院国资委为公司实控人国务

5、院国资委为公司实控人控股股东及实际控制人为国务院国资委，合计持股比例为19.3%。4资料来源：wind，海通国际整理图：公司股权结构图（截至图：公司股权结构图（截至2024年一季报）年一季报）易普力中国葛洲坝集团股份有限公司湖南省南岭化工有限责任公司余同国宋小丽陈文杰43.37%12.46%2.04%1.41%1.41%实控人湖南神斧投资管理有限公司攀钢集团矿业有限公司6.97%4.71%宋小露2.36%中国能源建设股份有限公司中国葛洲坝集团有限公司57.16%42.84%中国能源建设集团有限公司中国能源建设股份有限公司44.82%100%国务院国资委100%中国能源建设集团有限公司44.82

6、%For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 公司公司2019-2023年归母净利润复合增速为年归母净利润复合增速为127%2019-2023年公司实现营收分别为25.2、20.0、19.3、23.0和84.28亿元，分别同比+16.0%、-20.7%、-3.5%、+19.3%和+52.9%。2019-2023年公司营收