家用电器行业专题报告：家电行业中报前瞻外销高景气持续-240705（23页）.pdf

1、行 业 研 究 2024.07.05 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 家 用 电 器 行 业 专 题 报 告 家电行业中报前瞻：外销高景气持续 分析师 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 陈炯阳 登记编号：S1220523040001 薛涵 登记编号：S1220523060005 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 107 总股本(亿股)1,117.13 销售收入(亿元)7,307.12 利润总额(亿元)541.70 行业平均 PE 126.56 平均股价(元)18.18 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证

2、券研究所 相 关 研 究 清洁电器 618 销售数据：扫地机量价齐升，洗地机价格进一步下探2024.06.28 家电行业 23 年报及 24 年一季报总结：经营稳健，盈利能力持续提升2024.05.18 家用电器行业 2023 中报总结：整体需求逐步回暖，盈利能力稳步提升2023.09.03 海外家电公司中报总结：2023Q2 业绩表现分化明显，全年海外市场需求有待提振2023.08.08 白电：内销出货良好，高基数下白电：内销出货良好，高基数下 24Q224Q2 增速表观回落，外销保持增长增速表观回落，外销保持增长。内销预期 24Q2 空调因去年同期高基数原因增速环比回落，冰洗稳健增长，央空

3、承压。内销零售端来看，空调 24M4/M5 增速环比 24Q1 回落，冰洗 24M4-5 保持稳健增长。出货端来看，24M4-5 空冰洗出货量实际均较快增长，央空多联机出货承压，空调因去年同期基数较高，表观出货增速有所回落。外销景气度持续，随基数抬升，冰洗出口增速有所回落。零售端来看，美国市场或Q2 见底，欧洲市场疲弱，新兴市场快速发展；出货端空冰洗及多联机均保持增长，冰洗因基数抬升同比增速回落。成本端及汇率方面，24Q2 铜价显著上涨后有所回落，海运费持续上涨，美元兑人民币汇率同比基本持平。黑电：黑电：外销景气优于内销，预计外销景气优于内销，预计 TCLTCL 电子归母增长达电子归母增长达

4、100%100%。内销方面，线上线下整体均为量跌价升态势，线上表现优于线下，线上均价提升带动销额实现稳健增长，但环比 Q1 景气有所下降，线下景气仍较弱，由于零售量下滑幅度较大致零售额亦为下滑，预计全渠道零售额微增。外销方面，24M4-M5 量价齐升，分区域来看，欧洲、南美或得益于体育赛事催化需求景气较高。综合来看，24M4-5 外销需求好于内销，内销量跌价升，外销量价齐升，内外销产品结构均持续优化,预计 Q2 整体亦为此态势。清洁电器清洁电器：扫地机内销量价齐升、外销国扫地机内销量价齐升、外销国牌影响力持续提升牌影响力持续提升，洗地机价格进，洗地机价格进一步下探。一步下探。扫地机内销来看，2

5、4w1-w26 扫地机实现量价齐升，3500-4000 元价格带扫地机器人销量占比最高，中高端价格带占比有所提升。外销来看，国牌扫地机更新迭代快，产品矩阵逐步丰富。石头在今年一季度推出了具有高性价比的 QRevo S 等产品，逐步丰富中低端产品线，份额有望逐步提升。洗地机销量维持高增，价格进一步下探。分价格带来看，1500-2000 元价格带洗地机销量占比最高，2500+价格段销量占比均有所下降。小家电：小家电：内外销均价整体均为下滑态势，24M4-5 各品类出口量均实现增长。内销方面，24M1-5 豆浆机、养生壶线上销量快速增长，电吹风、电炖锅、煎烤机、台式泛微波和台式单微线上销量双位数增长

6、，线下仅电蒸锅、豆浆机、台式泛微波和台式单微销量快速增长，其他均为下滑，均价线上和线下整体为下滑趋势，咖啡机、电蒸锅和电饭煲线上线下均价均逆势提升。外销方面，24M4-5 各品类出口量均实现增长，其中电扇出口量增长近 60%，电热厨具、电热烤面包机、电吹风、剃须刀和搅拌机&榨汁机均为 20%左右增长，均价（美元/台）整体为下降趋势，仅电熨斗为略微提升，出口额（美元口径）仅微波炉下滑，其余均增长。投资建议：看好白电板块高股息配置价值，推荐标的【美的集团】、【格力电器】、【海尔智家】、【海信家电】，建议关注【TCL 智家】、【长虹美菱】；看好清洁电器板块，扫地机品类内销经过以价换量提升全能基站产品