2024年下半年电子测量仪器行业展望：短期承压看好下半年逐步企稳复苏-240626（27页）.pdf

1、证 券 研 究 报 告短期承压，看好下半年逐步企稳复苏2024年下半年电子测量仪器行业展望证券分析师：王珂 A0230521120002李蕾 A0230519080008 刘建伟 A0230521100003张婧玮 A0230523090001联系人：张婧玮2024.6.26证券研究报告2投资要点投资要点24Q1行业内公司受到23年高基数、及下游需求承压影响，收入降速；因成本、费用刚性，规模效应尚未显现，合计归母净利润下滑36%。2023年，国内电子测量仪器行业公司普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维合计实现营收14.12亿元，同比增长12.7%；合计实现归母净利润3.5亿元，同比增长11.4%。20

2、24Q1，普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维合计实现营收2.80亿元，同比增长0.6%；合计实现归母净利润0.40亿元，同比下滑35.7%。我们预计2024年下半年行业或逐步企稳复苏。1）回溯历史业绩，下半年占比更高。2023年，普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维下半年营收占比55%，归母净利润占比56.9%，大客户采购、审批、招投标通常在上半年，产品交付、测试、验收集中在下半年。2）产品方面，根据公告，2023年-2024年国内上市公司陆续发布新品。普源精电发布DS80000，鼎阳科技发布8GHz带宽示波器，考虑爬坡节奏，我们预计新品下半年陆续逐步放量。3）政策层面，大规模设备更新或有望逐步落地，带来仪

3、器更新替换需求。2024年3月13日，国务院印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。方案要求，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。科学仪器下游教育与研究所占比较高，更新替换意愿较强。长期来看，电子测量仪器行业长坡厚雪，国内企业加速赶超。国内企业不断加大研发投入，技术水平加速追赶海外，叠加政策支持、性价比高、本土化服务等优势，国产化持续提速。推荐：普源精电、坤恒顺维；建议关注：优利德、鼎阳科技风险提示：原材料进口依赖风险、新产品推出不及预期的风险、市场竞争加剧的风险注：合计包括普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维PBwWnMsPoN

4、rNsQsNvNoNrMrNpN9PdN7NsQqQoMqMeRrRoQjMmOrObRqRrRMYqMxOuOsOtP证券研究报告3行业国产化替代加速行业国产化替代加速1.市场规模大，下游需求旺盛2.高技术壁垒，盈利能力强3.中高端领域少数海外企业垄断，蓝海竞争格局市场规模足够大国内市占率低国产化替代需求海外企业占据主导地位1.国内企业技术进步2.下游需求相对稳定3.国内企业加速布局4.政策助力推动国内企业成长产品竞争力技术实力市占率电子测量仪器行业国内外行业现状市场空间突破点国内竞争格局国产化进程市场集中度提高推动资料来源：申万宏源研究目录目录1.景气度短期承压，预计下半年环比改善2.产品

5、布局加速，看好新品放量3.投资分析意见4.风险提示4证券研究报告51.1 1.1 景气度短期承压，预计下半年环比改善景气度短期承压，预计下半年环比改善24Q1行业内公司受到高基数、需求承压影响，收入降速；因成本、费用刚性，规模效应尚未显现，利润下滑36%2024年第一季度收入、利润均有所降速。2023年，国内电子测量仪器行业公司普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维合计实现营收14.1亿元，同比增长12.7%；合计实现归母净利润3.5亿元，同比增长11.4%。2024Q1，普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维合计实现营收2.80亿元，同比增长0.6%；合计实现归母净利润0.40亿元，同比下滑35.7%。降速主要

6、原因为高基数、行业需求承压、以及产品迭代尚需时间。收入端降速核心原因在于2023年第一季度受到贴息贷款集中释放影响，基数较高，各公司新品存在爬坡期，新品尚未放量。利润端降幅明显，主要原因为成本刚性，研发费用增长较快。行业景气度短期承压。图：24Q1行业内公司收入降速（单位：百万元）图：24Q1行业内公司利润下滑36%（单位：百万元）资料来源：Wind、公司公告、申万宏源研究资料来源：Wind、申万宏源研究0%5%10%15%20%25%30%35%40%02004006008001000120014001600201920202021202220232024Q1普源精电鼎阳科技坤恒顺维合计Yo