高视医疗-港股公司首次覆盖报告：代销自研双轮驱动眼科器械销往国内外-240622（24页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|高视医疗高视医疗 代销自研双轮驱动，眼科器械销往国内外 高视医疗（2407.HK）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 02407.HK 前次评级-评级变动 首次 当前价格 13.8 港元 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 陆伏崴陆伏崴 S0800522120002 相关研究相关研究 国内外眼科医疗器械市场景气度高。国内外眼科医疗器械市场景气度高。根据弗若斯特沙利文数据，2030 年全球眼科医疗器械市场规模预计达 564 亿美元，中国眼科医疗器械市场规模预计达到 515 亿元，其中

2、，诊断设备占比 15.15%，治疗设备占比 24.66%，耗材占比 52.82%，技术服务 7.38%。随着患者人口增加，临床需求增加，中国眼科医疗耗材市场规模 2030 年预计达 272 亿元，增速高于全球市场。公司产品组合全面，覆盖七大眼科亚专科。公司产品组合全面，覆盖七大眼科亚专科。高视医疗拥有全面的、国际领先的眼科器械产品线，横跨眼科诊断设备、手术设备、手术器械、耗材四大板块，百余种产品覆盖眼底病、白内障、青光眼、屈光、视光、眼表、儿童眼科七大眼科亚专科病种的检查、治疗与矫正。公司为中国第一大眼科医疗器械技术服务供应商，拥有约 148 项产品组合，大中华区超过 5,000 家终端客户，

3、覆盖中国所有省级行政区。代销自研双管齐下，强代销自研双管齐下，强产品力远销国内外。产品力远销国内外。公司目前在中国有 4 个研发中心、荷兰和德国 2 家海外研发中心，公司逐步扩大自有产品占比。公司在研管线丰富，自有产品专注于研发治疗屈光不正及白内障疾病的角膜塑形镜、人工晶体、及手术医疗配件。截至 2023 年末已与 19 家海外品牌伙伴合作，其中17 家已与高视订立独家经销安排。公司所售产品销往全球 51 个国家及地区。投资建议：投资建议：我们预计 2024-2026 年公司归母净利润 201.08/236.23/275.27百万元，同比增加 15.88%/17.48%/16.53%，对应 E

4、PS 为 1.36/1.60/1.86元，公司专注于眼科器械领域数十年，品类齐全，渠道积累多年，自有超过百人工程师团队，维保服务壁垒高，首次覆盖，给予“给予“增持增持”评级”评级。风险提示风险提示：产品及在研产品开发有关的风险；眼科医疗器械行业竞争风险；收购战略对财务状况影响的风险；与经销商关系相关的风险；经营业绩受季节性波动的风险；来自客户的信贷风险；宏观政策等带来的风险。核心数据核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1253.79 1406.24 1626.13 1881.03 2163.00 增长率(3.42%)12.16%15.64%15.

5、68%14.99%归母净利润(百万元)(349.62)173.52 201.08 236.23 275.27 增长率(83.58%)149.63%15.88%17.48%16.53%每股收益（EPS）(2.36)1.17 1.36 1.60 1.86 市盈率（P/E）(5.45)10.98 9.48 8.07 6.92 市净率（P/B）1.30 1.13 1.01 0.90 0.80 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -69%-58%-47%-36%-25%-14%-3%8%2023-062023-102024-02高视医疗恒生指数证券研究报告证券研究报告 2024 年 06 月 22

6、 日 公司深度研究|高视医疗 西部证券西部证券 2024 年年 06 月月 22 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 高视医疗核心指标概览.5 一、专注眼科医疗器械的国产龙头.6 1.1 公司历史沿革：深耕眼科医疗器械逾 20 年.6 1.2 公司业绩逐年向好.6 二、全球眼科医疗服务市场规模逐年增长.9 2.1 全球和中国眼科医疗器械市场规模持续增长.9 2.2 中国眼科医疗诊断和治疗器械市场快速增长.11 2.3 全球和中国眼科医疗耗材市场快速增长.13 2.4 中国眼