【研报】物流、电商行业：菜鸟网络研究之二助力快递行业国际化-20200801[35页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 物流、电商物流、电商 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 20E 21E 评级 顺丰控股 1.39 1.57 审慎增持 韵达股份 1.37 1.65 买入 圆通速递 0.77 0.83 审慎增持 申通快递 0.78 1.15 审慎增持 相关报告相关报告 菜鸟网络研究之一： 数智化赋 能快递行业2019-11-24 分析师： 王品辉 S0190514060002 郭军 S0190520070006

2、 张晓云 S0190514070002 投资要点投资要点 跨境电商持续保持扩张态势，成为推动中国外贸增长的新动能。跨境电商持续保持扩张态势，成为推动中国外贸增长的新动能。2019 年 中国跨境电商交易规模突破 10 万亿/+16.67%，占进出口交易总额的 33.27%，其中跨境出口占比 76.5%，跨境 B2B 占比 80.5%；进口以洗护用 品、美容彩妆、营养保健品和日、美、韩为主；出口以 3C 电子产品、服 装服饰、家居园艺和美、法、英等发达国家为主。 阿里国际站阿里国际站+速卖通速卖通+Lazada+天猫国际天猫国际+考拉，阿里国际考拉，阿里国际业务业务初具初具壁垒壁垒。 阿里巴巴国际

3、站是全球领先跨境 B2B 电商平台，日询盘订单数高达 30 万 笔。 速卖通是全球领先跨境 B2C 电商平台， 俄罗斯市占率保持第一。 Lazada 是东南亚电商龙头，市占率第一（27%） 。天猫国际+考拉海购占据跨境进 口零售电商过半市场份额，并且二者在多方面优势互补。 菜鸟“两纵”之全球化菜鸟“两纵”之全球化：通过合作方式提供全方位跨境物流服务通过合作方式提供全方位跨境物流服务。阿里 2016 年提出 eWTP 概念，计划通过联合政府、民间和企业，打造信息化 合作平台，提供物流、通关、支付和金融等一站式解决方案，推进跨境电 商发展。目前，阿里已在亚非欧 6 个国家或城市建立战略合作。跨境物

4、流 上，菜鸟与新加坡邮政等约 90 家跨境物流商合作，物流能力覆盖 224 个 国家和地区，跨境仓库数量 231 个，已初步建成具有全球配送能力的跨境 物流骨干网。进口方向，菜鸟可提供保税和直邮服务，海外仓储资源遍布 全球。 出口方向， 菜鸟提供无忧物流等服务， 海外仓支持下推出代发服务。 龙头龙头快递快递企业企业国际化方式各异， 总体成效有限国际化方式各异， 总体成效有限。 龙头快递企业投资方向各 异，投资方式以合作或少数股东投资为主。顺丰部分海外网点自营，同时 与大量海外快递企业构建合作关系。 中通与大量海外快递企业合作发展国 际化业务，并在多地构建仓储资源。虽然政府通过“快递外向”工程等

5、政 策支持，龙头快递企业也积极发力，但面对成熟且陌生的海外快递市场， 国际化成效普遍有限。 投资建议：投资建议：对于阿里，为实现全球买、全球卖等目标，阿里提出 eWTP， 并在物流层面推出 eHub， 但作为平台企业， 菜鸟发展 eHub 需要强实力的 快递企业协作。对于国内龙头快递企业，相较于独立出海，借助跨境电商 平台， 与菜鸟组团出海可有效增强海外竞争力， 减少国际化过程中的障碍。 因此，继续看好网络布局、成本控制、内部管理已经形成壁垒的龙头快递 企业。 风险提示 风险提示：电商需求大幅下降、价格战激烈度上升、用工成本大幅上升电商需求大幅下降、价格战激烈度上升、用工成本大幅上升 titl

6、e 菜鸟菜鸟网络研究之二：网络研究之二：助力快递行业国际化助力快递行业国际化 2020 年年 08 月月 01 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 前言 . - 4 - 1、阿里国际化业务布局 . - 4 - 1.1、跨境电商持续保持扩张态势，成为推动中国外贸增长的新动能 . - 4 - 1.2、阿里国际站+速卖通+Lazada+天猫国际+考拉，阿里国际业务初具壁垒- 9 - 2、菜鸟“两纵”之全球化 . - 16 - 2.1、阿里提出 eWTP 概念，推进跨境电商发展 . - 16 -