【研报】电子元器件行业： 苹果降本意愿强大陆供应链受器重-20200802[16页].pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年08月02日 电子元器件 增持（维持） 胡剑胡剑 SAC No. S0570518080001 研究员 021-28972072 刘叶刘叶 SAC No. S0570519060003 研究员 SFC No. BKS183 021-38476703 1 环旭电子环旭电子(601231 SH,买入买入): 2Q 利润大幅反弹，利润大幅反弹， SiP 龙头弹性凸显龙头弹性凸显2020.07 2电子元器件电子元器件: 高估值博弈加剧，关注高估值博弈加剧，关注 LCD 及被及被

2、动件动件2020.07 3海康威视海康威视(002415 SZ,买入买入): 业绩逆势增长，业绩逆势增长， 企业数字化需求涌现企业数字化需求涌现2020.07 资料来源：Wind 苹果降本意愿强，大陆苹果降本意愿强，大陆供应链受器重供应链受器重 TMT 一周谈之电子-20200802 苹果降本诉求强，国内供应链受器重苹果降本诉求强，国内供应链受器重，平台型企业竞争力凸显，平台型企业竞争力凸显 过去一周上证综指上涨 3.54%， 电子上涨 8.83%， 龙头公司强势行情延续。 我们认为，在疫情冲击全球手机销售的背景下，面对自研芯片业务受阻的 华为，苹果通过优化性价比抢占市场份额的意愿较强，因此在

3、新机中部分 取消耳机、充电器等标配已成为其降本的有效方式。与此同时，苹果通过 不断强化中国大陆平台型供应链的市场地位，推动供应链企业垂直整合进 程，一方面在组装环节引入更多竞争以促进良率提升、成本优化；另一方 面弱化在中美贸易摩擦过程中的供应链安全风险，在苹果 5G 手机、TWS、 iWatch 等生态体系日益丰富过程中，国内供应链龙头有望实现强者愈强。 苹果苹果 2Q20 各硬件产品线营各硬件产品线营收表现依旧亮眼，新款收表现依旧亮眼，新款 5G iPhone 略有延期略有延期 据苹果公司财报，2Q20 实现总收入 596.85 亿美金，同比增长 10.9%，在 疫情蔓延期间，各硬件产品线营

4、收表现依旧亮眼：其中 iPhone 实现收入 264.18 亿美金(YoY 1.7%)、 Mac 实现收入 70.79 亿美金(YoY 21.6%)、 iPad 实现收入 65.82 亿美金(YoY 31%)、可穿戴/智能家居等实现收入 64.50 亿 美金 (YoY 16.7%)，由此可见， “果粉”的消费力受疫情冲击有限，而略有 “几周” 延后的新机也有望开启 5G时代iPhone用户的第一波集中换机潮， 产业链继续推荐环旭电子、鹏鼎控股、领益智造、歌尔股份、立讯精密等。 LCD 涨价由涨价由 TV 向向 NB/Monitor 蔓延，看好本土大厂的盈利弹性蔓延，看好本土大厂的盈利弹性 据群

5、智咨询数据，继 7 月 TV 面板大范围涨价之后，8 月笔记本、监视器 LCD 市场亦开启价格普涨趋势，韩厂退出过程中供需紧张态势显现。我们 认为，LCD 原先 2-3 年的价格周期是由于后进入者的扩产周期所引发的， 而 LCD 产业中心也由此经历了日本、韩国、中国台湾、中国大陆的转移， 在 10.5 代线规模效应逐步释放的当下，行业的进入壁垒被推高，后发优势 得以强化，行业有望进入稳定盈利的收获期，推荐京东方 A、TCL 科技。 周专题：周专题：Livongo 引领引领慢病数字化管理发展趋势慢病数字化管理发展趋势，产业链推荐乐心医疗，产业链推荐乐心医疗 Livongo Health(LVGO

6、 US，无评级)于 19 年 7 月在纳斯达克上市，是典型 的科技医疗公司，专注于糖尿病、高血压等慢性疾病的在线管理业务，直 接客户包含保险公司、医疗保障机构、自保公司和个人客户，其开创性地 选择了面向 B 端收费的模式：通过向 B 端客户收取订阅费用，向 C 端用户 提供产品和服务，破除了长期以来移动医疗业务面向 C 端难以实现收入的 困境，不论从 B 端/C 端而言，Livongo 均可为客户实现明确而可观的健康 和经济效益。 基于对慢病数字化管理发展趋势的看好， 继续推荐在 19 年成 功开拓 Livongo 作为核心客户并积极布局远程医疗服务业务的乐心医疗。 投资组合投资组合 风华高科