1、盛盛 开（纺织服装行业首席分析师）开（纺织服装行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850519100002 梁梁 希（纺织服装行业分析师）希（纺织服装行业分析师）SAC号码：号码：S0850516070002 2024年年6月月12日日 从优衣库复盘窥见全球服装龙头的成长驱动从优衣库复盘窥见全球服装龙头的成长驱动 证券研究报告证券研究报告 （优于大优于大市，维持）市，维持）概要概要 1.优衣库：全球休闲服饰龙头优衣库：全球休闲服饰龙头，增长强劲、业绩，增长强劲、业绩长青长青 2.成功背景：日本经济成功背景：日本经济下行下行&消费消费降级，高性价降级，高性价比比&全全品类赢得消费者品类赢得消费

2、者 3.发展阶段：品牌力发展阶段：品牌力决定决定增长增长上限上限，国际市场打开第二增长曲线，国际市场打开第二增长曲线 4.我国企业启示我国企业启示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 aVbUfVdXaV8XaYeU7NdN6MmOoOtRqMkPmMpRiNoPqM8OnMrRMYrMpQwMnMqR 全球休闲服饰龙头，营收利润增长强劲全球休闲服饰龙头，营收利润增长强劲 1998-2023年股票年化收益年股票年化收益+22.9%，估值中枢两次抬升，估值中枢两次抬升 利润增长前景良好，公司估值高于同行利润增长前景良好，公司估值高于同行 第一节要点：

3、第一节要点：1.优衣库：全球休闲服饰龙头，增长强劲、业绩长青优衣库：全球休闲服饰龙头，增长强劲、业绩长青 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，各公司公告，SCMP采购知识分享，海通证券研究所 1.1 优衣库：高质量优衣库：高质量&高性价比的全球休闲服饰龙头高性价比的全球休闲服饰龙头 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1984年年，优衣库创始人柳井正，优衣库创始人柳井正借鉴美国仓储式卖场销售模式，在日本山口县开出第一家借鉴美国仓储式卖场销售模式，在日本山口县开出第一家优衣库门店。优衣

4、库定位大众休闲服饰市场，目标为“以市场最低价格持续提供高品质的优衣库门店。优衣库定位大众休闲服饰市场，目标为“以市场最低价格持续提供高品质的商品”。经过四十年的发展，公司已成长为全球休闲服饰龙头，业绩长青。商品”。经过四十年的发展，公司已成长为全球休闲服饰龙头，业绩长青。图图 优衣库母公司优衣库母公司FAST RETAILING（迅销公司）大事记（迅销公司）大事记 图图 公司已跻身全球休闲服饰龙头之列公司已跻身全球休闲服饰龙头之列 1984.6 优优衣库首家门衣库首家门店店在在日本日本山口山口县开业县开业 1991.9 公司更名为公司更名为FAST RETAILING CO.,LTD.（迅销公

5、司）（迅销公司）1994.7 迅销公司在广岛证券交易所上市迅销公司在广岛证券交易所上市 2006.6 与材料龙头东丽与材料龙头东丽集团达成战略合作伙集团达成战略合作伙伴伴关系关系 2000.6 迅迅销英国子公司成立，优衣库海外迈销英国子公司成立，优衣库海外迈出第一步出第一步 2009.3 收购中高端服装品牌收购中高端服装品牌Theory 2014.3 迅销公司香港存托凭证（迅销公司香港存托凭证（HDR）在）在香港证券交易所上市香港证券交易所上市 1998.10 推出售价推出售价1900日元的摇粒绒产品，日元的摇粒绒产品，成为市场爆款成为市场爆款 2002.4 设立优衣库设计中心设立优衣库设计中

6、心 2006.11 优衣库首家全球旗舰店在美国纽约开优衣库首家全球旗舰店在美国纽约开业业 2010.5 优衣库全球优衣库全球旗舰旗舰店南京东路店在中店南京东路店在中国上海开业国上海开业 2002.9 优衣优衣库首家中国门店在上海开业库首家中国门店在上海开业 2006.10 GU首家首家门店开设于日本千叶县门店开设于日本千叶县 050100150200250300350400FAST RETAILINGInditexH&MGap营业收入（亿美元）0200400600800100012001400160018000500010000150002000025000300001994 1995 199