医药行业国企改革报告：国企改革正当时船到中流当奋楫-240609（26页）.pdf

1、医药行业国企改革报告：医药行业国企改革报告：国企改革正当时，船到中流当奋楫国企改革正当时，船到中流当奋楫 医药行业首席分析师医药行业首席分析师 余文心余文心 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850513110005 医药行业高级分析师医药行业高级分析师 郑郑 琴琴 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850513080005 医药行业分析师医药行业分析师 彭娉彭娉 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850524040001 联系人联系人 张澄张澄 2024.06.09 证券研究报告证券研究报告（优于大市，维持）（优于大市，维持）44738请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必

2、阅读正文之后的信息披露和法律声明 国企改革正当时国企改革正当时，新一轮国改再出发新一轮国改再出发。习近平总书记2019年12月在中央经济工作会议上明确提出制定实施国企改革三年行动方案，2020-2022年国企改革三年行动方案从更大范围、更高层次对国有企业实施深入改革。2023年新一轮国企改革开启，改革进入深水区。统计过去5年医药国企财务数据变化，医药国企毛利率水平持续改善，大多数公司坚持高分红政策。国企市值管理工作重要性逐步提升。2024年1月国务院国资委表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手

3、段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。医药国改重点关注医药国改重点关注中药中药、血制品血制品与与流通流通板块板块。1）中药：中药：国企在中药上市公司中占据重要地位，21家A股中药上市公司实控人为国资背景，2023年中药国企营收、利润以及市值占比均超过60%，中药国企的收入体量与盈利能力在行业中均占据绝对优势。2）血制品：血制品：血制品由于医疗资源品属性，在国家强监管、政策准入高门槛的背景下，国资开启布局并购血制品企业，通过资源整合能力，提升企业获取浆站能力。3）医药流通：医药流通：行业集中度逐步提升，强者恒强趋势持续演绎，国药、华润等国企占据行业头部地位，国改有望提升行业规

4、范，助力提高药品流通效率。我们认为新一轮国改在以上三个重点医药领域将有望实现突破，叠加新国九条鼓励分红，国企提升对于市值管理重视程度，医药国企有望迎来增长新阶段。国企改革重点推荐标的：云南白药国企改革重点推荐标的：云南白药、昆药集团昆药集团、太极集团太极集团、东阿阿胶东阿阿胶、华润三九华润三九、天坛生物天坛生物、国药股份国药股份、国药现代等国药现代等，建议关注马应龙建议关注马应龙、康恩贝康恩贝、达仁堂等达仁堂等。风险提示：行业政策支持力度不及预期风险提示：行业政策支持力度不及预期，国企改革推进不及预期国企改革推进不及预期，医保支持力度不及预期医保支持力度不及预期，行业集采降幅加大的行业集采降幅

5、加大的风险风险。2 前言前言 资料来源：wind，人民论坛网公众号，石家庄国资公众号，国资智库公众号，中华人民共和国中央人民政府官网，海通证券研究所 aVeZfVeUfYaVfVdX7NdNbRtRpPsQrNlOqQpRiNnMsQ7NnNvMuOsOsPvPmMuN请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 国企改革多阶段持续推进，国有经济竞争力持续提升国企改革多阶段持续推进，国有经济竞争力持续提升 资料来源：现代国企研究公众号，祖国时政，北京大学公共政策研究中心公众号，中国中央人民政府官网，国务院国资委，海通证券研究所 历史阶段历史阶段 改革阶段改革

6、阶段 国企改革要点国企改革要点 1978-1998年 经营管理方式改革 国企改革初期主要针对经营管理和经营制度进行改革，采用放权让利、建立现代企业制度等方式激活生产效率；1999-2012年 企业制度改革 为国资监督管理体制改革时期，期间国资委设立，国企法人治理结构趋于完善；2012-2020年 国资监督管理体制改革 国企改革进入深化改革时期，分类改革、混合所有制改革等全面推进；2020-2022年 深化改革 国企改革三年行动方案更加强调改革落实，围绕提升经济竞争力、创新力、控制力等改革方向提出可衡量、可考核的目标要求；2024年 新一轮国改 按照国资委要求，今年要不折不扣完成70%以上主体任