软通动力-公司研究报告-鸿蒙大年来临软硬件一体领军有望崛起-240606（27页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究IT 服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 软通动力（301236）鸿蒙鸿蒙大年来临，大年来临，软硬件一体软硬件一体领军领军有望崛起有望崛起 2024 年年 06 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 王世杰王世杰 执业证书：S0600523080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)38.97 一年最低/最高价 19.05/55.88 市净率(倍)3.61 流通A股市值(百万

2、元)26,511.89 总市值(百万元)37,136.12 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.79 资产负债率(%,LF)50.89 总股本(百万股)952.94 流通 A 股(百万股)680.32 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）19104 17581 34243 40202 48247 同比（%）14.92(7.97)94.78 17.40 20.01 归母净利润（百万元）973.32 533.90 713.94 925.11 1,117.50 同比（

3、%）3.02(45.15)33.72 29.58 20.80 EPS-最新摊薄（元/股）1.02 0.56 0.75 0.97 1.17 P/E（现价&最新摊薄）38.15 69.56 52.02 40.14 33.23 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 国内国内头部数字技术服务商头部数字技术服务商，深度服务华为，深度服务华为：公司业务主要包括通用技术服务、数字技术服务、咨询与解决方案和数字化运营四大部分。公司与华为、腾讯、百度、阿里巴巴等头部企业均有合作。2023 年,公司实现营收 175.81 亿元，同比降低 7.97%；归母净利润 5.34 亿元，同比减少

4、45.15%，主要系全球经济下行、市场需求不足、企业增长动力和预期尚未完全恢复。2018-2023 年，公司来自华为的收入持续上升，从 43.44 亿元增长到 64.37 亿元，是华为第一大数字技术服务商是华为第一大数字技术服务商。鸿蒙鸿蒙大大年来临年来临：技术上：技术上：HarmonyOS NEXT 星河版将于今年四季度发布面向消费者的商用版本。产品上：产品上：华为终端新品不断发布，鸿蒙装机量快速提升。2024 年 Q1，华为手机中国市占率回升至 17%，重回首位。政策上：政策上：5 月 20 日，测评结果公告（2024 年第 1 号）发布。操作系统参与者增多，给与新进操作系统厂商更多可能性

5、。鸿蒙市场空间广阔，鸿蒙市场空间广阔，收购同方造就头部鸿蒙收购同方造就头部鸿蒙 PC 软硬件厂商软硬件厂商：我们测算2023 年鸿蒙 PC 操作系统市场规模为 183 亿元；手机应用软件开发市场规模为 200 亿元；中国车载 OS 市场规模为 185 亿元；物联网操作系统市场有望达到百亿级。软通子公司鸿湖万联是华为首批 OpenHarmony生态使能伙伴，华为持股 5%。公司在开源鸿蒙社区代码修改量排名第五。2024 年 2 月，软通公告完成对同方国际和同方计算机的收购，布局PC 整机，软通成功构建鸿蒙 PC 软硬件一体产品矩阵，竞争力加强。布局欧拉、高斯、布局欧拉、高斯、ERP 等多个华为产

6、品，主业逐步回暖。等多个华为产品，主业逐步回暖。欧拉方面，欧拉方面，公司推出商业发行版天鹤操作系统和 OpenEuler 一站式服务解决方案。高高斯方面，斯方面，公司基于 OpenGauss 内核发布软通动力数据库。ERP 方面，方面，公司有望成为未来华为 MetaERP 的 ISV。2023 年，华为净利率为 12%，同比提升 6pct，伴随华为盈利能力回升，公司通讯相关业务有望回暖。收购同方，布局算力收购同方，布局算力+构建软硬件协同：构建软硬件协同：同方计算机涉及鲲鹏/昇腾服务器、PC 整机，2023 年实现营收 40.20 亿元。华为算力是算力国产化主力军，收购后软通多款华为应用产品可