聚胶股份-公司首次覆盖报告：国内卫材热熔胶行业龙头未来市占率逐步提高-240604（54页）.pdf

1、聚胶股份聚胶股份(301283 CH)：首次覆盖：国：首次覆盖：国内卫材热熔胶内卫材热熔胶行业龙头，未来市占率逐步提高行业龙头，未来市占率逐步提高Foucs Hotmelt:Domestic sanitary material hot melt adhesive industry leader,future market share gradually increased:Initiation孙小涵孙小涵Xiaohan Sun 2024年年6月月4日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究

2、团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)Equity Asia Research2目录目录卫材热熔胶行业龙头，业绩不断增长卫材热熔胶行业龙头，业绩不断增长行业市场容量较为稳定，成人纸尿裤市场需求显著增加行业市场容量较为稳定，成人纸尿裤市场需求显著增加行业竞争格局高度集中，公司进口替代空间广阔行业竞争格局高度集中，公司进口替代空间广阔布局海外生产基地，全球布局销量不断增长布局海外生产

3、基地，全球布局销量不断增长发挥配方研发优势，不断推出新产品发挥配方研发优势，不断推出新产品盈利预测及估值盈利预测及估值风险提示风险提示For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at YW3WpOuNrRnOmNnOmNrRsO9P8QaQnPrRpNtPlOpPqOkPmMrM6MqRoOwMnMnQxNoMtO3公司是卫材

4、热熔胶行业龙头公司是卫材热熔胶行业龙头公司是吸收性卫生用品专用热熔胶（卫材热熔胶）的专业供应商，多年来专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要包括结构胶、橡筋胶、背胶和特种胶等，下游主要用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点。经过多年行业发展，公司已成为全球行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer

5、 to the latest full report on our website at 图：卫材热熔胶产品及下游主要应用资料来源：公司招股书，海通国际4公司多年深耕卫材热熔胶行业，进行全球化布局公司多年深耕卫材热熔胶行业，进行全球化布局公司多年深耕卫材热熔胶行业，进行全球化布局公司多年深耕卫材热熔胶行业，进行全球化布局。公司成立于2012年，并于2022年在深圳证券交易所上市。公司多年来深耕卫材热熔胶领域，于2016年开启国际化进程；目前，公司已于中国、波兰建设生产基地并投产，已筹划在墨西哥投建北美生产基地，预计于 2024 年第二季度动工建设并于 2025 年投产。For full dis

6、closure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 图：公司发展历程资料来源：公司招股书，公司官网，海通国际2012年：公司成立2013年：和国内领军品牌合作2015年：产品销量达到1.1万吨；和全球领军品牌合作2016年：公司启动国际化进程2018年：公司产品销量达到3.75万吨2019年：公司中国市场份额领先2020年：组件欧美团队2021年：公司