证券行业：阿联酋资本市场发展回顾与启示-240529（31页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 证券证券 阿联酋资本市场发展回顾与启示阿联酋资本市场发展回顾与启示 华泰研究华泰研究 证券证券 增持增持 (维持维持)研究员 沈娟沈娟 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 研究员 汪煜汪煜 SAC No.S0570523010003 SFC No.BRZ146 +(86)21 2897 2228 联系人 孙亦欣孙亦欣 SAC No.S0570123070041 +(86)755 8249 2388 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华

2、泰研究 2024 年 5 月 29 日中国内地 专题研究专题研究 阿联酋资本市场：快速发展的新星阿联酋资本市场：快速发展的新星 阿联酋是中东地区新兴经济体之一，1971 年脱离殖民统治后，积极推动石油产业国有化并依赖石油资源快速发展。20 世纪初，阿联酋提出多元化经济发展计划以谋求经济转型。伴随经济发展，资本市场制度逐步完善。2021年以来，阿联酋股票成交额波动上升，IPO 市场逐步活跃，证券化率于 2022年末攀至 172%，在稳定的 GDP 增长驱动下，非石油类企业上市需求有望进一步推动 IPO 市场释放活力。截至 2023 年末，阿联酋股票市场总市值约人民币 7 万亿元。阿联酋证券行业尚

3、处于发展早期，业务较为单一，以经纪业务为主，外资券商参与度较低，头部效应明显。经济发展：积极推动转型，加深对外开放经济发展：积极推动转型，加深对外开放 阿联酋是海湾地区经济多元化转型较成功的产油国之一。1971 年阿联酋脱离英国统治，逐步推动石油产业国有化，依赖丰富的石油资源发展国家经济。1979 年以来伴随石油危机等事件爆发，阿联酋政府陆续出台包括建立多个自由贸易区为外国资本提供税收优惠、吸引外资和技术等系列政策以加速经济转型。20 世纪以来，阿联酋逐步放开外商投资限制，与多国形成了良好的贸易关系，同时高度重视可持续发展，加速从石油依赖型国家转型为全球性的商业和创新中心。逐渐多元化的经济结构

4、支撑了阿联酋稳健的 GDP 增长，推动其成为 GCC 地区的重要金融枢纽、世界经济增长的新兴力量。资本市场：两大区域引领，市场逐步活跃资本市场：两大区域引领，市场逐步活跃 2000 年迪拜和阿布扎比先后建立证券交易所，为资本市场注入活力。2005年迪拜政府创立迪拜国际金融交易所，后于 2008 年更名为纳斯达克迪拜，并于 2010 年与迪拜金融市场实现业务整合。2013 年阿布扎比证券交易所实施集合竞价股票交易、15%的涨停和 10%的跌停限制。2014 年阿布扎比证券交易所设立第二市场，迪拜金融市场成为全球首个开发 IPO 平台的交易所。2017 年，阿布扎比证券交易所推行技术性卖空服务。2

5、021 年迪拜政府提出将迪拜建设成为全球第四大金融中心，阿布扎比证券交易所宣布将采取“ADX One”战略推动交易所市值在未来三年内翻倍，增加市场流动性。市场现状：三大交易场所，市场现状：三大交易场所，IPO 释放活力释放活力 阿联酋证券化水平较高，2022 年末为 172.3%。迪拜酋长国设立迪拜金融市场（DFM）和纳斯达克迪拜两大证券交易所，阿布扎比酋长国设立阿布扎比证券交易所（ADX）。截至 2023 年末，DFM 和 ADX 总市值分别为 6,880亿迪拉姆和 29,102 亿迪拉姆（折合人民币约 1.32 万亿元和 5.62 万亿元）。其中阿布扎比证券交易所已成为阿拉伯地区市值第二大

6、交易所，仅次于沙特交易所。阿联酋 IPO 市场在中东地区较为活跃，稳定的 GDP 增长驱动非石油类企业上市需求，推动 IPO 市场释放活力。近年阿联酋 IPO 规模波动上升，2023 年达 61 亿美元（折合人民币 427 亿元），领先其他 GCC 国家。证券行业：经纪业务为核，头部效应明显证券行业：经纪业务为核，头部效应明显 阿联酋证券行业尚处发展早期，绝大部分券商以经纪业务收入为主，仅有少部分券商参与保证金交易和投行业务。经纪业务集中度较高，头部效应较为明显，且本土券商参与度较高，2023 年股票成交额 TOP5 券商中仅 1 家为外资券商。由于券商业务结构和经营特色差异，不同券商测算佣金