太极集团-公司研究报告-国药改革的先锋与标杆打造现代中药领军企业-240527（21页）.pdf

1、公司研究公司研究公司首次覆盖公司首次覆盖证证券券研研究究报报告告中药2024 年 05 月 27 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明太极集团（太极集团（600129.SH）国药改革的先锋与标杆，打造现代中药领军企业国药改革的先锋与标杆，打造现代中药领军企业投资要点：投资要点：老牌国企历久弥新，国药入主激发新机老牌国企历久弥新，国药入主激发新机太极集团作为国内老牌中药国企，资产底蕴丰富，布局有医药工业、医药商业、药材种植、医药研发完整的医药产业链，拥有中西药批件 1240个，其中更有藿香正气、急支糖浆等家喻户晓的大单品。2020 年国药集团正式入主，并在 2021 年 12 月发布十四

2、五战略规划，明确成为世界一流中药企业的战略目标，在以总经理俞总为首的新一届领导层的带领下再度焕发新机，2022 年扭亏为盈，2023 年归母净利润同比增长 132%，多项财务指标得到明确改善，改革成效显著。以藿香正气口服液和急支糖浆为代表的核心单品强势放量。以藿香正气口服液和急支糖浆为代表的核心单品强势放量。国药入主后明确聚焦核心单品战略，创新建立品牌营销表格，落实销售改革，使公司核心单品实现突破性增长。藿香正气口服液作为公司核心单品，2022-2023 年分别实现 70%/45%的强势增长，已成为超 20 亿级别大单品，目前仍在不断深化经营战略，拓宽应用场景，未来有望持续创下新高。急支糖浆作

3、为品牌止咳中药，知名度较高，经过公司重新规划布局，2022-2023 年分别实现同比增长 90%/67%，销售额近 9 亿，2024 年有望突破 10 亿。二线品种逐步发力，积极布局人工虫草，中长期成长潜力充足。二线品种逐步发力，积极布局人工虫草，中长期成长潜力充足。公司在短期改善发力后，中长期仍然具备较大成长潜力。1）二线品种储备丰富，部分品种已经开始发力。公司在手批件上千，二线品种已有部分初步发力，通天口服液、鼻窦炎口服液经过初步经营，23 年销售额已分别达 3.2 亿和 2.6 亿，未来仍具备较大空间成长空间。2）中药材资源布局，人工虫草有望成为大品种。公司中药材板块快速扩容，2023

4、年实现营收超10 亿，同比实现翻倍以上增长，人工虫草新品种持续推进落地，未来有望成为公司新一代大品种。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议我们预测 2024/2025/2026 年公司营收分别为 181.88/205.73/231.18 亿元，增 速 为 16%/13%/12%。2024/2025/2026 年 公 司 净 利 润 分 别 为11.05/14.09/17.65 亿元，增速为 34%/27%/25%。太极集团自国药入主改革成效显著，藿香+急支中药大单品与二线品种持续放量，中长期成长潜力充足，给予 24 年 30 倍 PE，市值为 332 亿。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风

5、险提示产品销售和推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业政策风险。买入买入（首次评级）（首次评级）当前价格：37.78 元基本数据基本数据总股本/流通股本(百万股)556.89/556.89流通 A 股市值(百万元)21,039.33每股净资产(元)6.95资产负债率(%)74.04一年内最高/最低价(元)68.44/29.75一年内股价相对走势一年内股价相对走势团队成员团队成员分析师分析师：盛丽华盛丽华(S0210523020001)SLH分析师分析师：张俊张俊(S0210524040002)联系人联系人：万万喆喆瑞瑞(S0210123050066)相关报告相关报告财务数据和估值财务数据和估

6、值2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）14,05115,62318,18820,57323,118增长率16%11%16%13%12%净利润（百万元）3508221,1051,4091,765增长率167%135%34%27%25%EPS（元/股）0.631.481.982.533.17市盈率（P/E）60.225.619.014.911.9市净率（P/B）6.95.84.53.52.8数据来源：公司公告、华福证券研究所 华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司首次覆盖|太极集团正文目录正文目录1 太极集团：老牌国企历久弥新，国药入主激发新机太极集