基础化工行业深度报告：2023年化工行业业绩承压2024年利润有望修复-240519（30页）.pdf

1、基础化工基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/30 基础化工基础化工 2024 年 05 月 19 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 磷矿资源投放收紧助力价格中枢抬升，磷化工产品格局有望持续优化行业深度报告-2024.5.14 环保督察持续进行，涤纶长丝供给侧扰动延续行业周报-2024.5.12 硅油冷却液具备环保、价格优势，市场前景广阔新材料行业双周报-2024.5.12 2023 年化工年化工行业行业业绩承压，业绩承压，2024 年年利润利润有望修复有望修复 行业深度报告行业深度报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）蒋跨跃（分

2、析师）蒋跨跃（分析师）徐正凤（联系人）徐正凤（联系人） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790523120001 证书编号：S0790122070041 化工行业：化工行业：2023 年化工行业整体经营情况表现不佳，业绩修复不及预期年化工行业整体经营情况表现不佳，业绩修复不及预期 2023 年，全球经济面临着多重压力，稳定发展遭遇诸多挑战。海外方面，全球各地区地缘政治冲突不断，美联储持续加息加剧全球经济风险；国内方面，尽管国民经济不断复苏，但因地产端有所拖累，使得经济复苏潜力仍有待挖掘。在面临内外部严峻形势的背景下，2023 年国内化工行业整体经营情况表现不及预期，业绩有

3、所承压。我们统计了我们统计了 364 家化工上市企业，剔除中国石油、中国石化和家化工上市企业，剔除中国石油、中国石化和中国海油后，中国海油后，2023 年合计实现营业收入年合计实现营业收入 34,633.47 亿元，同比增长亿元，同比增长 0.65%；实现；实现归母净利润归母净利润 1,312.88 亿元，同比下降亿元，同比下降 37.93%。石化板块：石化板块：2023 年整体业绩好转，年整体业绩好转，2024Q1 盈利延续盈利延续 2023 年年修复趋势修复趋势 2023 年，受油价高位波动、下游需求有所好转等因素影响，石油化工板块上市年，受油价高位波动、下游需求有所好转等因素影响，石油化

4、工板块上市公司经营业绩逐步修复。公司经营业绩逐步修复。2023 年，年，剔除中国石油、中国石化和中国海油后的 32家石化上市公司，合计实现营业收入 15,015.04 亿元，同比增长 10.80%；实现归母净利润 235.70 亿元，同比增长 6.69%；毛利率、净利率分别为 10.58%、1.57%，同比分别+1.01pcts、-0.06pcts。2024Q1，32 家石化上市公司合计实现营业收入3,518.40 亿元，同比增加 6.21%、环比下降 13.61%；实现归母净利润 67.56 亿元，同比增长 59.99%、环比下降 273.10%。基化板块：基化板块：2023 年营收、利润均

5、下降，年营收、利润均下降，2024 年或进入修复阶段年或进入修复阶段 2023 年，年，我们统计的 329 家基础化工上市公司共实现营业收入 19,618.43 亿元，同比下降 5.95%；实现归母净利润 1,077.17 亿元，同比下降 43.14%；毛利率、净利率分别为 16.79%、5.49%，同比分别-3.36pcts、-3.59pcts。2024Q1，329 家上市公司共实现营业收入 4,594.97 亿元，同比下降 2.67%、环比下降 6.02%；实现归母净利润 280.74 亿元，同比下降 12.68%、环比增长 84.33%；毛利率、净利率分别为 16.93%、6.11%，同

6、比分别-0.47pcts、-0.70pcts，环比分别+0.12pcts、+2.99pcts。从从细分领域来看，当前细分领域来看，当前有机硅、氟化工和轮胎等板块业绩与盈利能力有机硅、氟化工和轮胎等板块业绩与盈利能力明显好转；明显好转；化纤、钛白粉、化纤、钛白粉、纯碱纯碱等行业等行业均均基本处于周期底部，未来伴随海内外基本处于周期底部，未来伴随海内外经济的逐步复苏，行业景气度有望经济的逐步复苏，行业景气度有望底部反弹。底部反弹。推荐标的及推荐标的及受益标的受益标的 推荐标的：推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤