1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|首次覆盖报告 2024 年 05 月 19 日 光峰科技光峰科技（688007.SH）首创首创 ALPD 激光技术激光技术，车载业务快速启航车载业务快速启航 领先激光显示硬件及方案提供商，首创领先激光显示硬件及方案提供商，首创 ALPD 技术、下游应用场景丰富技术、下游应用场景丰富。公司是全球领先的激光核心器件供应厂商，首创 ALPD底源技术，从源头上“散斑”难题，利用国内稀土材料供应链优势，将稀土材料的应用拓展到激光显示领域，成功突破 RGB 三色激光显示的高成本、低光效以及强散斑等产业化瓶颈，目前第六代技术持续研发中，能更好

2、满足于下游车载光学、AR、机器人等新兴领域技术要求。公司已与中影股份、BARCO、AIRBUS、SONY、小米、当贝、比亚迪、赛力斯等头部企业开展深度合作。车载行业前景广阔，车载行业前景广阔，2024 年业务进入收获期年业务进入收获期。车载光学是车企差异化配置的重要内容，包括 HUD、显示屏、车载投影等。HUD 解决低头看仪表&导航痛点，随着搭载价格下探，前装渗透率正快速提升。车载投影技术路线同源，应用场景不断拓展。智能车灯方面，显示+照明有融合的趋势，包含路面投影、像素化信号灯等。公司原创 ALPD 是唯一通过车规认证的激光显示和照明核心技术，能同时满足未来智能大灯照明+显示的双重需求，亮度

3、高、可靠性强、成本低。2022 年起，公司发力布局车载业务，已获得 6 个高质量定点。2024Q1 车载业务进入收获期，问界 M9 项目季度贡献收入 0.5 亿元。M9 销售势头强劲，推动公司车载收入快速释放。传统主业基础扎实，市场份额领先传统主业基础扎实，市场份额领先。(1)电影市场复苏电影市场复苏+激光替代，影院激光替代，影院业务趋势向好业务趋势向好。公司租售同步，租赁按时/按期收费，其 ALPD 激光光源放映解决方案在国内安装约 3 万套。2023 年起，电影市场回暖，票房及观影人数大幅提升，影院业务有望回升。（2）工程、商教产品齐全，应用）工程、商教产品齐全，应用经验丰富经验丰富。公司

4、可满足各类教学与商业用途、及终端用户多样化、差异化、分梯度需求，市场份额第一。（3）家用市场自主发力，品牌投影全面激）家用市场自主发力，品牌投影全面激光化光化。投影消费追求高品质与高性价比，驱动品牌投影激光化。根据洛图科技，2024 年，全球家用激光投影出货预计 125 万台，同比增长 35%。公司产品（含智能微投）出货量位居行业前列。盈利预测与估值盈利预测与估值：预计公司 2024-2026 年，营收分别为 29.3 亿元/34.1 亿元/38.7 亿元，同比增长 32%/16%/14%，归母净利润分别为 2.1 亿元/2.9亿元/4.1 亿元，同比增长 107%/37%/39%，PE 分别

5、为 39/29/21 倍。我们选取与公司激光、车载业务相近的炬光科技、科博达作为可比公司（2024 年平均 PE 为 48 倍），考虑公司车载业务已开始贡献收入，预计开启快速增长，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示：车载业务不及预期。电影市场复苏及产品导入不及预期。行业需求不及预期。财务财务指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）2,541 2,213 2,926 3,405 3,865 增长率 yoy（%）1.7-12.9 32.2 16.4 13.5 归母净利润（百万元）119 103 213 292 405 增长率 yoy（%）-

6、48.8-13.6 106.5 37.1 38.6 EPS 最新摊薄（元/股）0.26 0.22 0.46 0.63 0.88 净资产收益率（%）1.1 0.6 4.3 6.8 9.4 P/E（倍）70.3 81.4 39.4 28.8 20.8 P/B（倍）3.2 3.0 2.8 2.6 2.3 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2024 年 5 月 17 日收盘价 增持增持（首次首次）股票信息股票信息 行业 消费电子 5 月 17 日收盘价(元)18.16 总市值(百万元)8,400.91 总股本(百万股)462.61 其中自由流通股(%)100.00 30 日日均成交量(百