医药生物行业静丙：供不应求量价齐升-240514（16页）.pdf

1、1 行业行业报告报告行业专题研究行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 医药生物医药生物 静丙：静丙：供不应求，供不应求，量价齐升量价齐升 静丙静丙增速快于行业，增速快于行业，渗透率有较大提升空间渗透率有较大提升空间 静丙为免疫球蛋白类产品（血制品）中销售占比最高的一类产品，适用于原发性和继发性免疫球蛋白缺乏症、各种自身免疫性疾病和严重感染性疾病等，2022 年市场规模 95.26 亿元，2017-2022CAGR 达 11.36%，2023Q1-3 同比增长 29.15%，新冠疫情使得静丙需求提升，2023Q1-3 增速高于血制品行业整体增速 12.03pct。我国静丙人均使用量低于美、

2、加、日等地区的 1/4，且呈现上升趋势，渗透率上仍有较大提升空间。供供需需齐振有望齐振有望驱动行业快速发展驱动行业快速发展 鉴于血制品的特殊性和极高安全性要求，我国实行全流程严格监管，因此供应量有限，长期处于供不应求状态。中长期来看，供给端，随着各地“十四五”规划陆续执行，国家加强产业扶持力度，新获批浆站数量有望增加，未来我国采浆量有望持续提升；需求端，新冠疫情使得静丙的临床认知度提升，未来随着临床应用的普及，适应症的逐步拓展，叠加第四代静丙产品升级迭代下，静丙需求有望持续增长。院内价格平稳，院外价格有所提升院内价格平稳，院外价格有所提升 2022 年静丙首次进入集采，价格降幅较为温和，2.5

3、g 规格中标均价为573.72 元/瓶，相比集采前均价 600 元仅下降 4.38%。静丙院内中标价2019-2024 年较为平稳，全渠道平均价从 2020 年开始有所提升，2023Q1-3 相比 2022 年增长 14%，由于院内价格较为平稳，我们预计院外价格有所提升。投资建议投资建议：采浆资源丰富的龙头有望受益：采浆资源丰富的龙头有望受益 在行业紧俏的背景下，我们认为采集资源丰富的龙头有望受益，同时研发能力强、血浆综合利用率高的企业有望在新增浆站审批得到政策倾斜。除了满足院内的需求量，静丙体量较大的企业或有更多供应量可满足院外需求，从而获得价格增量；第四代静丙研发进展较快的厂家有望依靠产品

4、升级迭代获得业绩增量。天坛生物、上海莱士、派林生物、华兰生物采浆量超千吨，同时为静丙行业市占率前六。天坛生物已获批第四代静丙，博雅生物和华兰生物在临床III 期。风险提示：风险提示：国家政策的风险、产品安全性导致的潜在风险、单采血浆站监管风险、原材料供应不足的风险、采浆成本上升的风险、产品价格波动的风险、产品研发风险。证券研究报告 2024 年 05 月 14 日 投资建议：投资建议：强于大市（维持）上次建议上次建议：强于大市 相对相对大盘大盘走势走势 作者作者 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 邮箱： 相关报告相关报告 1、医药生物：一季度整体平稳，关注出口、新药和药

5、店2024.05.05 2、医药生物：人工关节续约采购量稳中有升，价格较为温和2024.05.05 -30%-17%-3%10%2023/52023/92024/12024/5医药生物沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 正文目录正文目录 1.静丙行业景气度高静丙行业景气度高 .3 3 1.1 血制品为国家重要战略性储备物资.3 1.2 静丙市场规模增速高于血制品行业.4 1.3 渗透率有较大提升空间.5 2.供需齐振有望驱动行业快速发展供需齐振有望驱动行业快速发展 .6 6 2.1 供给端：浆站数量和采集量有望提升.6 2.2 需求端：新冠提升

6、静丙临床认知度.9 3.院内价格平稳，院外价格有所提升院内价格平稳，院外价格有所提升 .1212 3.1 集采降价温和，院内中标价较为平稳.12 3.2 2020 年院外价格开始逐年提升.13 4.投资建议：采浆资源丰富的龙头有望受益投资建议：采浆资源丰富的龙头有望受益 .1414 5.风险提示风险提示 .1414 图表目录图表目录 图表图表 1：血液成分血液成分 .3 3 图表图表 2：主要血制品分类及其用途主要血制品分类及其用途 .4 4 图表图表 3：19961996-2027E2027E 全球血制品行业规模全球血制品行业规模 .4 4 图表图表 4：20172017-2023Q1202