1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业行业深度深度 AIAI 搜索：搜索：搜索新范式搜索新范式，流量流量新入口新入口 核心观点核心观点 搜索本质上是用户寻找特定信息的过程，搜索需求从互联网搜索本质上是用户寻找特定信息的过程，搜索需求从互联网诞生之初就已存在，且高频、诞生之初就已存在，且高频、刚需刚需。据 QYResearch，23 年全球搜索引擎市场规模超 2000 亿美元。回顾国内搜索

2、工具的变迁，主要经历三大阶段：1）PC 互联网时期（搜索互联网时期（搜索 1.0）：）：搜狐、网易、新浪等门户网站建立，将网络资讯分类呈现，随后以百度为首的传统搜索引擎崛起，成为主要流量入口，结合用户需求，向各个细分网站导流。2）移动互联网时期（搜索）移动互联网时期（搜索 2.0）：）：产生订票、外卖、网约车等更多线上垂类场景，信息散落在各个垂类 APP中，导致搜索也分散至各个 APP。3）生成式）生成式 AI 时期（搜索时期（搜索 3.0）：）：目前处于 3.0 时期的开端，AI+搜索同时赋能 C 端与 B 端场景。1）C 端场景：端场景：AI 搜索带来更智能化的搜索体验，中长期有搜索带来更

3、智能化的搜索体验，中长期有望像抖音、小红书等垂类望像抖音、小红书等垂类 APP 那样，成为新的流量入口。那样，成为新的流量入口。AI 搜索主要将大模型能力应用于问题理解与信息总结，输出涵盖范围广、准确度高、结构化的搜索结果。中长期而言，AI 搜索有望从单纯的搜索工具，转化为新的流量入口，一站式完成信息搜索和商品/服务购买，并向相应的服务商收取交易分成。2）B 端场景：为企业的内部数据库提供搜索服务，解决企端场景：为企业的内部数据库提供搜索服务，解决企业内部信息杂乱的特点。业内部信息杂乱的特点。Perplexity 已于今年推出面向 B 端客户的 Enterprise Pro，主营 B 端搜索业

4、务的 Glean 估值达 22 亿美元。海内外海内外 AI 搜索工具百花齐放，可以分成三大类。搜索工具百花齐放，可以分成三大类。1）原生）原生AI 搜索工具：搜索工具：例如国内秘塔 AI 搜索，以及海外 Perplexity AI、YOU 等，处于用户破圈期，部分已形成成熟的商业化变现路径；2）聊天机器人增加搜索功能：）聊天机器人增加搜索功能：Kimi、天工 AI 均将联网搜索功能完善为 AI 搜索工具，OpenAI 也将发布 AI 搜索产品，大模型落地场景拓宽；3）传统搜索引擎增加）传统搜索引擎增加 AI 功能：功能：360AI 搜索 4 月访问量增速国内第一，谷歌、必应等大厂的 AI 搜索

5、功能暂未全面推出。我们认为 AI 搜索产品落地快、商业化空间大，有望诞生更多现象级产品。相关公司：相关公司：1）昆仑万维：）昆仑万维：天工大模型持续迭代，应用落地搜索/音乐/游戏多场景；2）值得买：）值得买：与 Kimi 合作导购智能体，“什么值得买”社区上线 AI 搜索工具和 AI 导购小值；3）三六零）三六零：全面推出 AI搜索产品和 AI 浏览器。同时关注语料公司：同时关注语料公司：捷成股份、华策影视、中文在线、中国科传、中国出版、中信出版。维持维持 强于大市强于大市 杨艾莉杨艾莉 SAC 编号:S1440519060002 SFC 编号:BQI330 杨晓玮杨晓玮 SAC 编号:S14

6、40523110001 发布日期：2024 年 05 月 14 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 2024-04-07【中信建投传媒】:国产 AI 发力追赶：Kimi 访问量新高，昆仑 AI 音乐进展快 2024-04-02【中信建投传媒】:IP+社交，推动集换式卡牌行业高增长 2024-04-02【中信建投传媒】:AI+音乐：Suno海外破圈，国内产品跟进，看好商业化空间 2024-03-31【中信建投传媒】:传媒周观点：AI影视、教育进展快，关注一季报业绩与分红 2024-03-31【中信建投传媒】:AI 应用周报：Kimi 周度访问量再创新高，AI 影视/音乐/教育进展加快