道通科技-公司深度报告：全球汽车诊断工具领先企业海外充电桩业务蓬勃发展-240512（29页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|计算机设备 1/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 道通科技(688208)报告日期：2024 年 05 月 12 日 全球汽车诊断工具领先企业，海外充电桩业务蓬勃发展全球汽车诊断工具领先企业，海外充电桩业务蓬勃发展 道通科技道通科技深度深度报告报告 投资要点投资要点 汽车智能诊断龙头，构建第二增长曲线汽车智能诊断龙头，构建第二增长曲线 道通科技成立于 2004，是全球汽车智能诊断行业的主要厂商，产品覆盖 70 多个国家和地区，是全球汽车后市场的重要参与者。公司主营业务包括传统汽车诊断业务和新能源充电桩业务两大板块。其中汽车诊断业务为公司基本盘，是公司营收占比最大的

2、业务（2023 年占比约 76%），充电桩产品在 2022 年开始贡献收入，是公司第二增长曲线。汽车诊断业务：传统业务贡献现金流，汽车诊断业务：传统业务贡献现金流，ADAS 业务领衔增长业务领衔增长 公司汽车诊断业务为公司持续贡献稳定的现金流，在 2021 年布局新能源充电桩业务之前，公司毛利率水平维持在较高水平，净利率水平维持在 25%。公司在公司在海外市场深耕多年，主要竞争优势在于海外市场深耕多年，主要竞争优势在于产品力优秀及产品力优秀及高性价比，未来高性价比，未来领先领先地位地位有望维持有望维持。境外汽车后市场尤其是美国市场发展成熟且增长稳定境外汽车后市场尤其是美国市场发展成熟且增长稳定

3、，主要受到三大驱动因素影响：1）汽车保有量增加；2）汽车平均车龄提升；3）汽车电子化、智能化程度提升。公司 ADAS 产品线有望受益于智能驾驶渗透率的提升，持续保持较快增长。新能源充电桩业务：进入放量增长期，远期仍有较大空间新能源充电桩业务：进入放量增长期，远期仍有较大空间 全球电动汽车渗透率持续提升，充电基础设施及相关维保服务的产品和专业技术的配套需求随之增加，新能源充电桩产业发展迎来巨大机遇。根据 IEA 数据，美国公共桩保有量有望在 2025 年、2030 年和 2035 年分别达到 38 万个、92万个和 172 万个；欧洲 2025、2030 和 2035 年充电桩数量分别有望达到

4、106、175、274 万个。在海外充电桩需求快速增长的背景下，我们预计公司 2024-2026年充电桩收入有望同比增长 80%、60%、50%。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预测公司 2024-2026 年营业收入分别为 39.84、50.34、62.74 亿元，分别同比增长 22.54%、26.36%、24.63%；归母净利润为 4.95、6.48、8.35 亿元。我们采用相对估值法对公司进行估值，给予公司 2024 年 30 倍 PE，目标市值为149.12 亿元，对应目标价为 33 元，目标价对应 2024-2026 年 PE 倍数分别为30、23、18 倍。首次覆盖，给予给予“增

5、持增持”评级评级。风险提示风险提示 新能源充电桩及 ADAS 产品落地不及预期；市场竞争加剧；政策环境变化关税大幅提升 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：刘雯蜀分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 分析师：张雷分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 分析师：刘静一分析师：刘静一 执业证书号：S1230523070005 研究助理：杨子伟研究助理：杨子伟 研究助理：叶光亮研究助理：叶光亮 基本数据基本数据 收盘价￥26.55 总市值(百万元)11,997.34 总股本(百万股)451.88 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要

6、(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 3,251 3,984 5,034 6,274 (+/-)(%)43.50%22.54%26.36%24.63%归母净利润 179 495 648 835 (+/-)(%)75.66%176.09%31.02%28.83%每股收益(元)0.40 1.10 1.43 1.85 P/E 66.94 24.24 18.50 14.36 资料来源：浙商证券研究所 -47%-35%-24%-13%-2%9%23/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0324/0424/05道通科技上证