星环科技-公司研究报告-国产大数据软件创新者全方位赋能千行百业-240424（32页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入（首次覆盖）买入（首次覆盖）市场价格：市场价格：40.90 分析师：闻学臣分析师：闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)121 流通股本(百万股)92 市价(元)40.90 市值(百万元)4,942 流通市值(百万元)3,782 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值

2、指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）331 373 491 662 895 增长率 yoy%27%13%32%35%35%净利润（百万元）-245-271-288-194 9 增长率 yoy%-33%-11%-6%33%105%每股收益（元）-2.02 -2.25 -2.39 -1.61 0.08 每股现金流量-1.97 -2.48 -2.46 -2.36 -0.79 净资产收益率-40%-16%-21%-16%0.8%P/E-20.2 -18.2 -17.1 -25.5 538.0 P/B 8.0 2.9 3.5 4.2 4.2 P/S 15

3、13 10 7 6 备注：股价为 2024 年 4 月 24 日收盘价 报告摘要报告摘要 国国产大数据软件稀缺标的产大数据软件稀缺标的，深耕大数据技术深耕大数据技术。星环科技是国内领先的大数据基础软件开发商，主要提供大数据与云基础平台、分布式关系型数据库、数据开发与智能分析工具三大类基础软件产品及配套服务，助力客户实现数字化转型。拥有核心研发团队，树立技术优势。拥有核心研发团队，树立技术优势。核心团队深耕大数据领域十多年，是国内最早从事大数据基础软件技术的研发和产品化的团队之一，为公司奠定坚实的研发实力基础。营收稳步上升，持续拓宽客户覆盖面。营收稳步上升，持续拓宽客户覆盖面。公司收入从 201

4、8 年的 1.13 亿元增长至 2022 年的 3.73 亿元，四年 CAGR 达到 34.8%；其中大数据与云基础平台软件业务为公司最主要的收入来源，2022 年该产品占营业收入达到 35.1%，目前金融、政府是公司产品应用的重要领域。政策政策+技术双加持，技术双加持，公司有望迎来跳跃式发展公司有望迎来跳跃式发展。我们认为信创的进一步深化、技术架构我们认为信创的进一步深化、技术架构的不断演变，的不断演变，公司有望把握机遇实现“弯道超车”。公司有望把握机遇实现“弯道超车”。信创迈入发展快车道信创迈入发展快车道，核心产品自研代码率超过核心产品自研代码率超过 70。目前国资信创节奏基本定调，国资委

5、 79 号文全面指导国资信创产业发展和进度，要求 2027 年前完成国产信创替代。公司核心产品 Transwarp Data Hub（TDH)1200 万行代码里自研代码率超过 70。同时公司产品注重与国产软硬件生态的兼容，已完成和飞腾、鲲鹏等国产硬件及麒麟、UOS 等国产操作系统的深度适配。分布式分布式+云原生成为新趋势，自主研发分布式关系型数据库。云原生成为新趋势，自主研发分布式关系型数据库。全球数据存储量由 2016 年的 16ZB 增长至 2021 年的 54ZB，复合年均增长率达到 27.5%。分布式数据库可通过横向扩展解决数据量日增的问题，在可扩展方面以及成本方面具备优势。随着云计

6、算技术的大规模应用，传统各类软件产品都开始由独立部署模式向云服务模式转变。公司顺应技术浪潮，自主研发分布式分析型数据库 ArgoDB 和分布式交易型数据库 KunDB。KunDB 与 ArgoDB 均是面向云原生架构设计的新一代数据库，根据工信部电子第五研究所代码扫描测试报告，ArgoDB 代码自主率（行数）超过 90%。紧跟紧跟 AI 浪潮，浪潮，打开成长空间打开成长空间。相关数据显示，截止 2023 年 5 月，中国 10 亿参数规模以上的大模型已发布 79 个，我国正处于大模型快速发展期。在 AI 浪潮下，公司推出了 Sophon LLMOps 协助客户规模化管理日益增长的机器学习模型，