【研报】零担快运行业深度报告：万亿零担焕发新春第一梯队大浪淘沙-20200421[19页].pdf

1、 Table_Yemei0 行业研究行业深度 2020 年 4 月 21 日 零担快运行业深度报告 万亿零担焕发新春，第一梯队大浪淘沙 零担行业零担行业是是我国公路货运“金字塔”的塔身我国公路货运“金字塔”的塔身。零担快运主要针对工业生产、 商贸流通的 B2B 货运需求，2018 年市场规模 1.6 万亿。受国内宏观经济筑底和 下游 B2B 物流需求放缓影响，拖累行业增速至 10%左右。在我国公路货运大格 局中，零担快运在各方面介于快递和整车物流之间。 电商大件拉动电商大件拉动市场市场需求结构性提速，需求结构性提速，供应链升级供应链升级使市场扩容使市场扩容。当前市场大件 快递、小票零担增速高于

2、行业平均。未来 35 年家电、家具和家装等大件商品电 商渗透率持续提升，零担快运行业（B2C 小票零担）将显著受益。供应链管理升 级“S2B 整合升级、C2M 反向定制”将带来零担物流新需求。 供给供给侧侧分层竞争分层竞争集中度提升集中度提升，头部头部零担零担优势明显优势明显。我国零担快运行业集中度 CR10 仅 2.86%，较美国成熟市场 CR10（75%）提升空间大。低成本高效率的 第三方零担替代传统内部物流、全网与区域网零担抢占私营车队市场份额是集中 度提升的主要驱动力。头部零担网络覆盖全、客户分布广、数字化和规模化运营 更具优势，特别是收入跨过“25 亿天花板”的公司发展速度快、竞争力

3、强。 快递与零担同台竞技快递与零担同台竞技，高速新政，高速新政加快加快行业效率提升行业效率提升。快递巨头进军快运，虽 需单独起网，但在资源调度、组织管理和资金实力方面对传统零担快运公司形成 降维竞争， “鲶鱼效应”与资本加持共同推动小票零担行业的出清与整合。2020 年 1 月开始执行的高速公路收费新政，货运车辆改计重收费为按车轴数收费，零 担运输将加快向装载率提升的高效运输方式发展。 建议银行从三方面把握零担快运行业发展机会建议银行从三方面把握零担快运行业发展机会。 （详见原文报告） 风险风险提示提示与跟踪与跟踪。需要关注的风险：行业竞争加剧风险，尤其是疫情期间头 部零担公司加码优惠政策和价

4、格补贴；加盟商管理与服务质量下滑，引起零担公 司声誉风险；行业数字化进程不达预期。建议银行从宏观数据、中观行业数据、 微观公司经营及财务数据建立对零担快运行业、公司的三维风险跟踪体系。 Table_Author 夏嘉南夏嘉南 行业研究员行业研究员 ：0755-83894978 ： 相关研究报告相关研究报告 快递行业深度报告陌上花 开蝴蝶飞：银行宜积极配置快递 资产 快递公司深度报告韵达股 份：重点关注高增长快递龙头的 融资需求 行业研究行业深度 1/2 目 录 1需求侧：大件电商与供应链配送将拉动市场需求 . 2 1.1 万亿市场增长放缓，需求主要来自 B 端企业 . 2 1.4 大件快递、小

5、票零担引领行业增速 . 2 1.3 未来 3-5 年，零担快运将受益于电商大件渗透率提升 . 3 1.4 供应链升级推动零担快运市场扩容 . 4 2供给侧：行业分层竞争，集中度快速提升 . 5 2.1 两方面因素正驱动行业集中度提升 . 6 2.2 快递巨头进军快运，推动小票零担竞争与整合 . 8 2.3 零担行业分层竞争，头部公司优势明显 . 10 2.4 高速收费新政有利于零担行业效率提升 . 12 3建议银行从三方面把握零担快运行业发展机会 . 13 4风险跟踪及提示 . 13 4.1 风险提示 . 13 4.2 风险跟踪 . 14 mNqPnNrNqNpRoMrQxPrQnO9PcM7

6、NsQqQmOoOiNpPmQfQoMpRbRqRqQNZtPrMwMtRxP 行业研究行业深度 2/2 图目录 图 1：中国公路货运“金字塔”大格局 . 1 图 2：2018 年公路货运市场中零担占比 1/3 . 2 图 3：2020 年我国零担快运市场将接近 2 万亿 . 2 图 4：2018 年我国零担快运市场结构拆分 . 3 图 5：结构性增速：大件快递小票零担零担 . 3 图 6：20192022 年商品房住宅竣工处于高峰期 . 4 图 7：2020 年家电、家具和家装产品线上渗透率 . 4 图 8：我国定制家居市场增长抬升零担配送需求 . 5 图 9：我国零担行业集中度较美国提升空