合成生物学行业专题系列三：生物制造继往开来细分领域皆有可为-240413（28页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0404 月月 1313 日日 医药医药 行业专题行业专题 合成生物学行业专题系列三合成生物学行业专题系列三：生物制造生物制造继往开来，细分领域继往开来，细分领域皆有可为皆有可为 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -3.4-14.9-8.0 绝对收益绝对收益 -6.8-9.0-23.2 马帅马帅

2、分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 相关报告相关报告 新药周观点：创新药板块机构持仓持续提升，2023 年底达近年高峰 2024-04-07 新药周观点：首个 Claudin 18.2 靶向药物获批，国内企业处于该领域全球前列 2024-03-31 新药周观点：迈威 Nectin-4 ADC 宫颈癌数据优异，新一代 ADC 开发值得期待 2024-03-24 2024 年中药行业有哪些潜在催化 2024-03-20 新药周观点：首个 NASH 药物获 FDA 批准上市，国内 THR-激动剂布局快速推进中 2024-03-17 生物制造聚焦“替代”和“升级”两个因子

3、生物制造聚焦“替代”和“升级”两个因子，发展空间广阔。发展空间广阔。生物制造主要以合成生物学、基因工程等创新生物技术为基础，利用廉价原料，以菌种、细胞、酶为制造工厂，规模化发酵获得目标产品。未来，依赖于传统化工、植物提取获得产品的生产方式将逐步被从传统生物发酵升级后的生物制造方式所替代，有望打开万亿规模的市场空间。根据 OECD 发布的面向2030生物经济施政纲领战略报告，全球有超过 4 万亿美元的产品通过化工方法生产，预计到 2030 年，至少有 20%的石油化工产品可被生物基化学品替代，市场空间约为 8000 亿美元，目前的替代率不到5%，存在约 6000 亿美元的提升空间；根据 2023

4、 年全球及中国植物提取物行业分析报告，2021 年全球植物提取行业总规模达到 300 亿美元，预计中国市场 2028 年将达到 800 亿元，未来通过生物制造法替代植物提取，实现降本增效，有望打开下游市场。而目前在国内高校及研究所的助力下，生物平台已取得长足进步，模式底盘细胞的开发及驯化得到快速发展，叠加政策支持，各地区以项目资助、奖励等形式进行招商，我国生物制造产业有望迎来快速发展阶段。生物制造各细分行业逻辑有所不同，多个赛道存在破局可能。生物制造各细分行业逻辑有所不同，多个赛道存在破局可能。生物制造覆盖范围广阔，从应用领域来看，其所涉及的领域主要涵盖生物制药、生物化工、生物材料、食品行业、

5、酶制剂、生物燃料。1)生物制药为庞大的万亿级赛道，其中，细胞与基因治疗、血液制品、重组蛋白、抗体药、疫苗等领域较多聚焦“创新产品”，天然产物赛道印证生物制造替代植物提取的逻辑可打开广阔的下游市场。2)生物化工方面，大宗化学品由化工工艺向生物制造演进，聚焦成熟品种的制造路径变革，这些品种多为低附加值的平台型化合物，生物制造主要体现成本及低碳环保优势，技术突破或将重塑行业格局，若达到百 g/L 的发酵水平有望实现产业化。3)生物材料方面，国内市场加速拓展，2021 年接近 200 亿元，当前行业重点关注“可降解”和“成本”两个因子，可降解材料领域的产业特点为生物制造技术驱动成本下降，促进下游大规模

6、应用。我国生物基材料产业发展对策与建议预计2025 年全球可降解材料产能占比达将到 62.7%。当前部分产-32%-22%-12%-2%8%18%28%38%2023-042023-082023-122024-04医药医药沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业专题行业专题/医药医药 能占比较低的创新材料（如 PHA）随着生物制造技术突破，成本持续下降，蕴藏广阔的市场潜力。4)食品原料方面，生物制造创造新的食品原料可颠覆传统的食品供给格局，BCG 预测 2026 年合成生物技术影响食品饮料的行业规模将达 57 亿美元，2021-2026 年复合