芯动联科-公司研究报告-MEMS惯性传感器领先者产品性能达国际先进水平-240408（24页）.pdf

1、电子 2024 年 4 月 8 日 芯动联科(688582.SH)MEMS惯性传感器领先者，产品性能达国际先进水平 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：33.57 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 大股东/持股 MEMSLink Corporation/20.20%实际控制人 金晓冬 总股本(百万股)400 流通 A 股(百万股)50 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）134 流通 A 股市值(亿元)17 每股净资产(元)5.28 资产负

2、债率(%)2.8 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 研究助理研究助理 陈福栋陈福栋 一般证券从业资格编号 S1060122100007 CHENFUDONG 平安观点：高性能高性能 MEMS惯性传感器领先者，具备优异的盈利能力。惯性传感器领先者，具备优异的盈利能力。公司成立于2012年，专注高性能 MEMS 惯性传感器的研发、测试和销售，采用 Fabless运营模式，2023 年在科创板上市。公司 MEMS 惯性传感器产品性能达到国际先进水

3、平，助力其业绩稳定增长：2019-2023 年，公司营收从 0.80亿元增长到 3.17 亿元，期间 CAGR 为 41.15%，毛利率从 90.24%小幅下滑至 83.01%，净利润从 0.38 亿元增长到 1.65 亿元，期间 CAGR 为44.51%，净利润率则常年维持在50%左右，公司营收、净利润稳定增长，毛利率、净利润率常年维持在较高水平，充分表明其业绩具备长期成长性，且盈利能力较为优异。MEMS 惯性传感器产品性能优异，市场规模广阔。惯性传感器产品性能优异，市场规模广阔。MEMS 是微电子和微机械技术的巧妙融合，采用集成电路加工工艺和体硅工艺，具有体积小、成本低、可靠性强等优势。M

4、EMS 惯性传感器包括陀螺仪、加速度计、磁力计以及 IMU 等，是 MEMS 技术的重要应用方向，其产品性能优异，竞争力强大，以陀螺仪为例，目前高性能 MEMS 陀螺仪的参数指标已经能达到部分光纤陀螺仪、激光陀螺仪的水平，并在部分场景与其展开直面竞争，被广泛应用于高端工业、无人系统、高可靠等领域；根据 YoleIntelligence 数据，2022 年全球 MEMS 惯性传感器市场规模达到 37.83亿美元，未来随着下游应用领域的不断拓展以及对其他技术路线市场的不断侵蚀，MEMS 惯性传感器的市场规模有望进一步增长。公司公司 MEMS 惯性传感器性能达到国际先进水平，具备一定的全球竞争力。惯

5、性传感器性能达到国际先进水平，具备一定的全球竞争力。公司自成立以来便聚焦 MEMS 惯性传感器领域，已经掌握 MEMS 惯性传感器系列核心技术，并建立了完善的自主专利体系和技术闭环。高性能MEMS 陀螺仪是公司的核心产品，精度可比肩部分光纤陀螺仪、激光陀螺仪，核心性能参数达到国际先进水平，具备一定的全球竞争力，被广泛应用于高可靠、高端工业领域，未来随着应用场景拓展以及对两光陀螺仪市场的持续侵占，将会为公司贡献规模可观的业绩增量；加速度计、IMU 也2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)227 317 464 671 951 YOY(%)36.6 39.8

6、 46.4 44.6 41.6 净利润(百万元)117 165 232 329 449 YOY(%)41.2 41.8 40.2 41.7 36.6 毛利率(%)85.9 83.0 82.2 81.0 79.8 净利率(%)51.4 52.2 50.0 49.0 47.2 ROE(%)19.0 7.8 9.9 12.4 14.6 EPS(摊薄/元)0.29 0.41 0.58 0.82 1.12 P/E(倍)115.2 81.2 57.9 40.9 29.9 P/B(倍)21.8 6.4 5.8 5.1 4.4 证券研究报告芯动联科公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经