1、 海外公司海外公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 亿航智能亿航智能（EH）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 04 月月 07 日日 投资投资评级评级 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）作者作者 孔蓉孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 王泽宇王泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070002 相关报告相关报告 全球全球 eVTOL 龙头龙头，商业化进程有望持续加速，商业化进程有望持续加速 亿航智能：全球领先的无人驾驶亿航智

2、能：全球领先的无人驾驶 e eVTOLVTOL 飞行器企业飞行器企业 亿航智能是一家全球领先的城市空中交通科技企业，成立于 2014 年，2019 年 12 月在美国纳斯达克交易所上市。公司设计、开发、制造、销售和运营无人驾驶航空器及其配套系统，为全球多个行业领域客户提供各种无人驾驶航空器产品和解决方案，其产品和解决方案广泛应用于各行各业，包括载人交通、物流、智慧城市管理等。公司全系航空器均为无人驾驶，是亿航智能区分于其他国内外 eVTOL 同行企业的核心优势，与无人驾驶配套的空中交通管理机制的建立有利于筑就宽广的护城河。全冗余备份设计保障飞行安全，配备地面端指挥调度系统可以保障大规模运行的安

3、全。从收入分类上来看，公司主要分为三块业务：空中交通解决方案。从收入分类上来看，公司主要分为三块业务：空中交通解决方案。目前主要收入来自 EH216 系列无人驾驶电动垂直起降（eVTOL）航空器的销售收入。未来正式商业运营后，预计还将产生航空器维护、维修、航材更换等相关服务的收入，以及提供飞行运营服务的收入。智慧城市管理解决方案。智慧城市管理解决方案。主要包括：1）智慧城市飞行指挥调度系统及相关设施的设计与开发；2）小型无人机及其他相关产品的销售与服务。空中空中媒体解决方案。媒体解决方案。包括轻型空中媒体无人驾驶飞行器或组件包、相关软件的销售、维护和培训服务等。eVTOLeVTOL 行业：行业

4、：应用场景多元，市场空间广阔应用场景多元，市场空间广阔 电动垂直起降航空器，即电动垂直起降航空器，即 eVTOLeVTOL（Electric Vertical TaElectric Vertical Takeke-Off and LandingOff and Landing）是指以电力作为飞行动）是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器力来源且具备垂直起降功能的飞行器，具有垂直起降、智能操作、快捷机动、低成本、低噪音、零排放、易维护、高安全等特点，与传统飞行器相比，安全性、智能性、经济性和环保性的优势显著，可使人和货物以无缝、经济的方式在城市低空快速流动与灵活作业，能高效开发城市低

5、空空域资源，有效缓解日益严重的城市地面交通拥堵问题。根据全球调研机构 Verified Market Research 报告，全球全球 eVTOLeVTOL 飞机市场规模预计将从飞机市场规模预计将从 20232023 年的年的156.4156.4 亿美元增长至亿美元增长至 20302030 年的年的 349.3349.3亿美元亿美元，CAGR 为 12.2%。粤港澳大湾区数字经济研究院（IDEA）近期发布的低空经济白皮书显示，到 2025年，低空经济对中国国民经济的综合贡献值将达 3万亿至 5万亿元。成长逻辑：先发优势下订单储备充足，商业化有望加速成长逻辑：先发优势下订单储备充足，商业化有望加

6、速 获得无人驾驶获得无人驾驶 eVTOLeVTOL 行业首张行业首张 TCTC 和和 ACAC，先发优势显著。，先发优势显著。2023 年 10 月 13 日，公司自主研发的EH216-S 无人驾驶载人航空器系统获得中国民航局颁发的型号合格证(TC)，代表着 EH216-S 具备无人驾驶航空器载人商业运营的资格。2023 年 12 月 21 日，EH216-S 获得由中国民航局颁发的标准适航证（AC），并正式交付给客户。我们认为世界首个无人驾驶电动垂直起降航空器型号合格认证和标准适航证的落地或为中国乃至全球创新型 eVTOL 的适航认证树立重要标杆，代表着 eVTOL 行业商业化运营的里程碑，