优必选-港股公司研究报告-机器人公司系列1：优质人形机器人龙头多场景应用率先落地-240327（34页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1优必选（优必选（09880.HK）机器人公司系列机器人公司系列 1：优质人形机器人龙头，多场景应用率先落地：优质人形机器人龙头，多场景应用率先落地2024年年 3 月月 27 日日公司研究公司研究/新股覆盖研究新股覆盖研究公司上市以来股价表现公司上市以来股价表现市场数据：市场数据：2024 年年 3 月月 26 日日收盘价（元）：201.80总股本（亿股）：4.18流通股本（亿股）：1.18流通市值（亿元）：238.48资料来源：最闻分析师：分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：贾惠淋执

2、业登记编码：S0760523070001邮箱：投资要点：投资要点：人形机器人及智能服务机器人领航企业。人形机器人及智能服务机器人领航企业。优必选是中国人工智能赋能机器人的头部企业，主要产品涵盖教育、物流、消费级机器人及解决方案等。2022 年，按收入统计，公司在中国智能服务机器人及其解决方案产业排名第三，教育细分领域排名第一。2023 年 12 月，公司携 Walker S 机器人共同敲钟，于港交所上市。2024 年 2 月，公司工业版人形机器人 Walker S 进入蔚来第二先进制造基地总装车间，实现全球首例人形机器人在汽车工厂流水线与人类协作完成汽车装配机质量检查作业。公司股权架构稳定，最

3、终受益人为董事会主席周剑先生；管理层背景多元，能为公司发展提供全方位支持。多场景业务布局，人形机器人打开增量空间。多场景业务布局，人形机器人打开增量空间。1）教育机器人：公司市）教育机器人：公司市场份额场份额 22.5%，位居全国首位。，位居全国首位。公司的 AI 教育产品及方案可分为基础教育（K12）和高职校教育两大类，教育类的核心机器人产品包含 Alpha Mini 悟空（教育）、Cruzr、Yanshee 及 ukit Explore 四类，能全方位满足学校人才培养的多元化需求。2）物流机器人：）物流机器人：2022-2028 年行业年行业 CAGR 高达高达 30.4%，增长空间广阔。

4、增长空间广阔。物流机器人市场格局较为分散，公司市占率排名第 7，核心产品包括瓦力系列机器人及自动化仓储系统（AS/RS）。2022-2028 年，预计物流机器人行业 CAGR 为 30.4%，公司该板块业绩有望同步高速增长。3）人形机器人：公司率先实现商业化，位处国内第一梯队。人形机器人：公司率先实现商业化，位处国内第一梯队。2023 年以来，国内政策密集出台，支持人形机器人发展。公司的 Walker 机器人是中国首个商业化的双足真人尺寸人形机器人。Walker X 机器人搭载了高性能伺服关节以及多维力觉、多目立体视觉、全向听觉和惯性、测距等全方位的感知系统，全身具有 41 个自由度，能够适应

5、复杂地形，平稳快速行走。4）其他：）其他：广泛布局巡检、康养、消费等方向广泛布局巡检、康养、消费等方向。公司的巡检智能机器人可以用各种室内外环境；康养类智能机器人，主要用于满足老年人需求、提升康养机构及社区中心的服务质量。公司的消费级机器人主要适用于不同家居应用场景，产品主要分为四类：Alpha mini 悟空（非教育）、积木系列（非教育）、AiRROBO 空气萝卜猫砂机及 AiRROBO 空气萝卜扫地机器人。持续高强度研发投入，产品、技术、品牌壁垒高筑。持续高强度研发投入，产品、技术、品牌壁垒高筑。1）产品类型丰产品类型丰富、应用场景多元富、应用场景多元。截至公司招股章程发布，公司已推出不同

6、场景的 50+种产品，累计售出超 76 万台机器人。2）研发实力强劲，拥有全栈式技术布）研发实力强劲，拥有全栈式技术布局。局。公司拥有自主开发的全栈式机器人及人工智能技术，主要包含机器人技术、人工智能技术、机器人人工智能融合技术及 ROSA。截至 2023 年 6 月30 日，公司已拥 717 名研发人员，有超过 1800 项机器人及人工智能相关注册专利，其中 380+项为海外专利，位居行业前列。3）品牌力领先）品牌力领先，立足国内布局全球。为打造品牌力，维持现有客户并扩展新客户，公司积极开展线上&线下营销活动，公司品牌力及品牌知名度行业领先。立足国内市场，公公司研究公司研究/新股覆盖研究新股