【通信行业·光模块专题】AI驱动网络变革光摩尔定律加速-240314（73页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年年3月月14日日【国信通信国信通信 光模块专题光模块专题】AI驱动网络变革，光摩尔定律加速驱动网络变革，光摩尔定律加速行业研究行业研究 行业专题行业专题通信通信投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券研究报告证券研究报告|证券分析师：马成龙S0980518100002联系人：钱嘉隆021-请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要投资摘要 AI推动网络变革，高速光模块受益推动网络变革，高速光模块受益。历史来看，数据流量的增长驱动光模块发展到当前百亿美元的产值规模。当前阶段，AI成为数据流量增长的弹性来源，大规模AI

2、集群的网络架构和通信能力要求高速光模块加快升级。据Coherent预测，预计未来几年AI相关的800G和1.6T数通光模块将占所有数通光模块市场的近60%，2028年市场规模有望突破90亿美元。算力集群网络架构变革推动光模块弹性加大。算力集群网络架构变革推动光模块弹性加大。大规模AI集群的网络架构需要满足大带宽、低时延、无损的需求，算力集群网络架构从叶脊架构向胖树架构更迭，无收敛的特性进一步放大高速光模块需求，PCIe 5.0下H100:800G光模块=1:2.5，NVLink4.0下GH200:800G光模块=1:9。光模块迭代周期加速，关注新材料、新技术应用。光模块迭代周期加速，关注新材料

3、、新技术应用。AI要求光模块的迭代周期加速，从4年一代到2年一代，1.6T光模块有望于2024H2逐步应用。随着光模块单通道速率提升，功耗、成本以及电连接信号的损耗也逐步加大，光进铜退加速，光学I/O接口用于芯片连接有望进一步消除带宽瓶颈。综合降本增效考虑，LPO、CPO等新封装技术以及硅光、薄膜铌酸锂等新材料有望加速应用。竞争格局：国内厂商领先，龙头厂商核心受益竞争格局：国内厂商领先，龙头厂商核心受益AI。全球光模块市场中，国产厂商已处于领先位置，根据LightCounting数据，2022年前十大光模块厂商中，中国厂商营收已经超过了西方竞争对手。AI时代，由于光模块迭代加速，占据领先地位的

4、龙头厂商在研发能力、规模优势、供应链能力、客户黏性、产能布局等方面具备优势，有望核心受益。同时新技术的变化也对格局变迁产生影响，关注在LPO、硅光等领域具备前瞻布局的厂商。持续重点推荐国内光器件光模块领先企业如持续重点推荐国内光器件光模块领先企业如【中际旭创中际旭创】、【天孚通信天孚通信】、【新易盛新易盛】等，关注硅光、薄膜铌酸锂等新技术方向如等，关注硅光、薄膜铌酸锂等新技术方向如【源杰科源杰科技技】、【光库科技光库科技】等，建议关注等，建议关注【光迅科技光迅科技】等。等。风险提示：风险提示：AI发展及投资不及预期；行业竞争加剧；全球地缘政治风险；新技术发展引起产业链变迁。VYYZ2UFVVW

5、AUOY7NcMaQmOmMmOmQjMqQmPfQmNrM9PnMoOMYsOsOvPnRtN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容重点公司盈利预测及估值重点公司盈利预测及估值表表 1：重点公司盈利预测及估值（截至：重点公司盈利预测及估值（截至3月月12日）日）代码代码简称简称投资评级投资评级归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）EPS（元）（元）PEPB收盘价收盘价（3月月12日）日）总市值总市值（亿元）（亿元）2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E300308.SZ中际旭创买入2181457060092.815.697.4858.7

6、29.022.09.7164.851,323300394.SZ天孚通信买入730125816431.853.194.1672.742.232.317.3134.48531300502.SZ新易盛无评级691125817010.971.772.4069.237.928.07.267.15477300620.SZ光库科技增持731562220.270.640.91184.478.154.96.949.78122688498.SH源杰科技无评级19981451.161.161.71130.0130.087.75.6150.20127002281.SZ光迅科技增持5827378590.730.931.