1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 吉贝尔(688566.SH)2024 年 03 月 08 日 买入买入（首次首次）所属行业：医药生物/化学制药 当前价格(元)：24.22 证券分析师证券分析师 陈铁林陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)19.55-23.31-13.78 相对涨幅(%)12.96-29.33-17.60 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 吉贝尔（吉贝尔（688566.SH）：核心产）：核心产品助力业绩高增长，创新管线有品助

2、力业绩高增长，创新管线有望持续催化望持续催化 利可君片：独家升白化药品种，疗效安全性优势明显，多科室应用拓展带来新增利可君片：独家升白化药品种，疗效安全性优势明显，多科室应用拓展带来新增量量。利可君片是用于预防、治疗白细胞及血小板减少症的药物，具有稳定、安全性高、适合长期服用的特点。近年来公司利可君片销售收入不断上升，2023 年上半年实现销售收入 3.3 亿元。目前利可君已在国内数千家医院实现销售，基本覆盖国内三甲医院，同时公司也积极开拓院外市场，已开发大中型连锁药店超 400 家，其中全国百强连锁达 65 家。目前公司仍是国内外独家生产利可君原料药及国内外唯一有能力生产利可君片的企业。此外

3、利可君片广泛应用在肿瘤科、内分泌科、精神科、传染科、血液科等多科室，近几年公司尤其加大了肿瘤科室的推广力度，产品后续放量可期。尼群洛尔：血压心率双达标，临床独家品种，专业销售团队有望推动高增长。尼群洛尔：血压心率双达标，临床独家品种，专业销售团队有望推动高增长。尼群洛尔片是国家首个复方抗高血压一类新药，用于治疗轻中度原发性高血压和轻中度高血压合并心率快患者，产品在降低血压的同时可以降低心率，针对高血压合并心率快患者有明显的不可替代优势。尼群洛尔目前获得了包括基层心血管病综合管理实践指南 2020在内的多个临床指南推荐，产品疗效获得权威专家认可和推荐。2022 年公司组建了尼群洛尔专业事业部，采

4、用专家推广模式，产品销售额快速增长，2022 年全年实现销售额 0.6 亿元。考虑到国内高血压患者人群不断提升，高血压复方制剂的用药趋势，尼群洛尔作为血压心率双达标的产品，未来有望实现较快增长。研发投入持续增加，创新管线未来可期研发投入持续增加，创新管线未来可期。公司研发费用总体呈现上升趋势，2022年研发费用达 0.55 亿元，研发费用率达 8.4%，公司拥有复方制剂研发技术、氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术三大研发平台，目前在研新药包括抗抑郁新药 JJH201501、抗胃酸新药 JJH201701、治疗胆囊炎胆结石药物 JJH201801、抗肿瘤新药 JJH201601 等。其中氘代平

5、台新药 JJH201501 抗抑郁效果明显，副作用显著低于临床一线用药文拉法辛，且氘代技术下药代动力学相比临床相关用药有明显改善，目前正在开展 IIb 期临床试验。脂质体平台新药 JJH201601 抑瘤作用显著，具有更低的毒副作用，且药物的耐受性和安全性较好。盈利预测和投资建议盈利预测和投资建议。我们预测 2023-2025 年吉贝尔归母净利润分别为2.2/2.7/3.3 亿元，同比增长 39.8%/24.3%/23.6%。考虑到利可君片多科室拓展后广阔的成长空间，尼群洛尔通过成立专门事业部大力推广有望高速增长，以及抗抑郁新药 JJH201501 和抗肿瘤新药 JJH201601 等创新药物

6、的后续潜力，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：核心产品销售不及预期的风险；产品推广节奏不及预期的风险；研发进度不及预期的风险-43%-29%-14%0%14%29%43%2023-032023-072023-112024-03吉贝尔沪深300 公司首次覆盖 吉贝尔（688566.SH）2/19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：189.08 流通 A 股(百万股)：189.08 52 周内股价区间(元)：18.57-39.89 总市值(百万元)：4,579.61 总资产(百万元)：2,118.92 每股净资产(元