焦点科技-公司研究报告-主业稳健+AI商业化B2B跨境平台成长可期-240306（16页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 主业稳健+AI 商业化，B2B 跨境平台成长可期 焦点科技(002315)外贸外贸 B2BB2B 线上平台龙头线上平台龙头 公司自主开发运营的中国制造网电子商务平台（Made-in-C）,主要为中国供应商和全球采购商提供信息发布与搜索等服务，已经成为国内头部跨境 B2B 电商平台之一。公司实际控制人是沈锦华，控股比例达 46.61%，目前担任公司董事长兼总裁。业绩持续稳健增长，开启业绩持续稳健增长，开启 AIAI 商业化商业化 公司主业保持稳健增长，23 年公司实现收入及归母净利润分别为 15.27 亿元和 3.79 亿元，19-23 年公司营收及归母净

2、利润年复合增速分别为 10.9%和 25.9%。中国制造网收款为预收模式，收入按合同期内已提供服务比例确认，未确认部分计入合同负债。截止到 2023 年底，公司合同负债金额达 9.58 亿元，同比增长达 19.3%，合同负债大幅增长或将夯实公司 24 年收入高增长基础。2023 年 5 月，公司推出 AI 助手麦可产品，开启AI 工具商业化道路，截止到 2023 年底，付费用户数超 4000个，现金收款 2000 万，23 年确认收入超 600 万元。充分受益新一轮出海热，充分受益新一轮出海热，AIAI 产品打造新成长曲线产品打造新成长曲线 我们认为公司未来存在诸多看点，主要包括：（1）202

3、3 年12 月国务院发布关于加快内外贸一体化发展的若干措施，提到支持内贸企业拓展国际市场、外贸企业拓展国内市场，发挥平台交流对接作用。我们判断未来内外贸一体化发展将受到更多政策鼓励和扶持，以中国制造网为代表的头部跨境电商 B2B 平台将充分受益；（2）2024 年 AI 麦可将继续迭代升级，重点包括：企业知识库的构建和应用，以及数字人的优化和升级。目前 AI 付费客户渗透率及 ARPU 值都相对较低，存较大提升空间，我们预期未来 2-3 年公司 AI 麦可收入规模或有望快速提升，形成公司新增长极。投资建议投资建议 预计公司 24-26 年实现营业收入分别为 1803/2065/2267 百万元

4、，实现归母净利润 480/588/668 百万元，EPS 分别为1.52/1.86/2.11 元，对应最新 PE 分别为 23/19/16 倍（参照2024 年 3 月 6 日收盘价 34.68 元），首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示 （1）居民可选消费不及预期；（2）池黄高铁开通带动客流增长不及预期；（3）自然灾害、公共卫生安全风险。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：34.68 Table_Basedata 股票代码股票代码：002315 52 周最高价/最低价：47.61/18.1 总市值总市值(亿亿)

5、109.56 自由流通市值(亿)69.74 自由流通股数(百万)201.09 Table_Pic 分析师：许光辉分析师：许光辉 邮箱： SAC NO：S1120523020002 联系电话：相关研究相关研究 -23%13%48%83%118%153%2023/032023/062023/092023/122024/03相对股价%焦点科技沪深300证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2024 年 03 月 06 日 145879 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值盈利预测与估值 Table_profit 财务摘要

6、 2022A2022A 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 营业收入(百万元)1,475 1,527 1,803 2,065 2,267 YoY（%）0.0%3.5%18.1%14.5%9.7%归母净利润(百万元)300 379 480 588 668 YoY（%）22.6%26.1%26.7%22.5%13.6%毛利率（%）80.2%79.4%79.9%80.1%80.1%每股收益（元）0.98 1.21 1.52 1.86 2.11 ROE 13.4%15.4%16.3%16.6%15.9%市盈率 35.48 28.59 22.82 18